近日，從全國金融碩士教指委傳來喜訊❓，意昂2平台師生合作傾力打造的精品案例和論文再獲多項全國性大獎🏎。
恭喜以上老師及同學🕦！恭喜意昂2平台金融碩士項目👩🏻🏭！
第六屆全國優秀金融碩士教學案例
《是“富”還是“負”🫂🫀：中行原油寶的轉期移倉漏洞》
張宗新教授團隊
摘要：2020年4月21日，WTI原油期貨5月合約結算價跌至“負油價”區間，當日結算價為-37.63美元/桶👨👦👦。受此影響🙇🏽，國內“紙原油”期貨產品——中國銀行“原油寶”產品遭遇穿倉👨🏽🦲，不少投資者面臨巨額虧損🌄。受新冠疫情以及石油價格戰的影響，原油價格受到需求端和供給端的雙重沖擊🤵🏿♂️，但原油寶事件的關鍵還是產品本身設計上的缺陷，“原油寶”的移倉策略🫣、風險設計以及風險提示上的漏洞都讓這次事件成為了偶然中的必然。“原油寶”事件給監管層、金融機構👩🎨、投資者都敲響了警鐘🗓。通過原油寶事件及風險分析案例，啟示監管層應強化監管🏇🏽、完善金融市場監管體系；金融機構應全面評估衍生金融產品轉期風險；投資者更應增強風險防範意識。
第六屆全國優秀金融碩士教學案例
《科陸電子🧑🏽🎓🦻🏽：高質押率公司的忽悠式回購》
沈紅波教授團隊
摘要：相比於成熟的美股市場🍺☮️，A股市場股份回購歷時尚短，相關製度還不完善，新公司法修訂、股份回購實施細則的推出為股份回購進行解綁👮♀️，由此興起近兩年的回購浪潮。然這當中卻有一些公司發布公告之後未履行承諾🚮🐹，回購數量遠不及股份回購公告的下限甚至零回購。科陸電子（002121）的股份回購方案就有忽悠式回購之嫌，2018年6月5日-2019年6月4日的回購期限內公司一股未購，分析公司最近幾年經營財務等基本面信息可知：公司投資失利之後經營業績不佳🙅🏻✌🏻、負債累累🍚🧶、流動性趨緊，沒有進行股份回購的資金實力，且屢屢面臨股權質押爆倉風險📭，或假借回購之名以提升股價暫緩風險。打著這一如意算盤的科陸電子並未達到自己目的🏃♀️，相反，掉進這一陷阱的投資者卻損失慘重。規範股份回購行為，加強對中小投資者保護還需要從嚴監管，將忽悠式回購扼殺在搖籃之中。
第六屆全國優秀金融碩士教學案例
《從白馬股到黑天鵝：長生生物疫苗之殤》
羅忠洲副教授團隊
摘要👆🏽：2019年1月16日，針對長生生物的重大違法強製退市流程啟動，激起舉國民憤🔞、轟動資本市場的“長生生物疫苗事件”基本落下帷幕。2018年7月疫苗事件發酵後🧔🏽，藥品監管當局於10月15日對公司處91億元罰款並沒收藥品生產許可證，滬深兩市交易所於11月16日分別頒布《上市規則》修正版和《重大違法強製退市實施辦法》，將“涉及國家安全、公共安全👱♂️🤾🏼、生態安全、生產安全以及公眾健康安全等領域的違法行為”寫入“重大違法退市”情形的新定義中。
本案例主要梳理長生生物成立至今的核心經營事件與資本運作事件。在微觀層面，本案例將長生生物作為經營不善的反面教材，意在思考企業經營目標與企業社會責任的關系🔺，探究企業發展的長期經營戰略⏭；同時，在宏觀層面，旨在思考長生生物資本運作事件背後折射出的中國資本市場基礎製度變革歷程。在當前強化信息披露、完善退市製度的政策趨勢下，分析基礎製度變革對資本市場投融資行為的影響，並對標國際經驗👩🏻🎨、進一步思考未來製度變革的可能方向。
第六屆全國優秀金融碩士教學案例
《友邦保險溢價估值之謎》
陳冬梅副教授
摘要：友邦保險內含價值倍數長期高於1.5倍🎩🤦🏼♂️，溢價明顯，受利率下行影響小於同業🏀，在港股保險公司中一枝獨秀🤦🏽♂️。直接原因在於其利源中利差占比低、內含價值受資本市場波動影響小、新業務價值穩健高增長。經營層面原因是🟦：（1）定位富裕群體👩🦼、發展高素質代理人渠道🎛、主打保障型產品🛞、樹立高端品牌形象👴🧘🏽♂️，打造了完善的商業模式閉環。（2）在亞太地區18個市場經營，依次獲取各地壽險行業及人口生命周期紅利，市場空間充足且風險分散。（3）償付保單部分的投資風格穩健，總投資收益率波動對保單償付影響小，保持市場情緒穩定😉。（4）公司股權結構較分散且大股東以長期股東為主，高管團隊穩定且專業程度高🚣🏽♂️，員工股東利益綁定，治理優勢突出，促成價值導向發展模式。
第六屆全國優秀金融碩士學位論文
《產業研發政策、研發強度管理與企業價值》
宋軍副教授指導的17級專碩學生廖晶晶
摘要🤹🏿：《高新技術企業認定管理辦法》中針對高新技術企業的認定中一個重要門檻為年收入大於 2 億元的企業的研發強度需連續三年超過 3%，而企業一旦被認定為高新技術企業，可以享受到稅率優惠和政府補助等諸多政策優惠。
為了研究這種門檻型的認定標準是否會激勵一些公司通過研發強度管理以獲得高新技術企業資質，首先，本文以中國 2012-2015 年 A 股上市公司為樣本， 借鑒經典的盈余管理模型，發現上市公司存在研發投入強度顯著聚集在 3%處的獨特現象👳🏽♀️☢️，這與《管理辦法》設定的準入門檻 3%不謀而合🧑🏻🦽。其次👑，本文采用門檻回歸模型，發現 3%所在的區間的研發投入強度與公司長期價值的關系並不顯著為正，因此從公司長期價值的角度來講，3%並非最優研發強度🤳🏼。本文進一步對企業研發強度管理行為進行研究🪿，發現在稅收負擔較輕的地區，企業研發強度管理的動機更強；相較於國企，民企進行研發強度管理的偏好更強🥨。但是當企業已經成為高新技術企業，其稅收減免和政府補貼已經獲得，企業就相對沒有動力再去進行研發強度管理。本文在此基礎上考察研發強度管理是否會影響研發投入對企業價值的作用🤌🏼，結果表明具有研發強度管理嫌疑的公司提升企業研發投入對公司價值沒有正向促進效果🧚🏽，即《管理辦法》誘發的研發強度管理行為可能導致實際效果和政策製定者製定政策的預期效果不同。本文得到的結論揭示了中國產業政策製定和執行中可能存在的問題🧑🏽🍼，為更好的製定和執行高新技術企業認定政策提供了理論參考依據，對於提升中國產業政策實施效果、加快調整和升級產業結構有著重要意義🖍。
第六屆全國優秀金融碩士學位論文
《中國證券分析師薦股評級有效性分析及策略應用》
張宗新教授指導的17級專碩學生任選蓉
摘要：自上世紀末專業賣方研究服務興起，中國證券分析行業得到了長足的發展。近幾年🧜🏽，賣方分析師隊伍快速膨脹，研究報告質量卻參差不齊並充斥市場🏞。研究報告作為分析師向投資者傳遞其研究成果的載體，直接對投資者行為產生影響👨🏼🦲。分析師薦股行為的有效性直接關系到市場效率📲🚮，也關系到中小投資者保護水平💇🏽♂️， 受到學術界、實務界以及監管部門的廣泛關註✍️，是關乎中國證券市場發展的重要課題🚑。
本文以 2010 年至 2017 年賣方分析師出具的全部評級報告為研究對象📄，以中國證券分析師薦股行為有效性及市場效應檢驗為主線，在分析相關理論機製的基礎上，從長短期窗口、分析師聲譽及機構投資者反應等視角展開實證研究🕸。首先🫰🏼， 運用事件研究法檢驗分析師評級報告以及評級調整報告發布後相關聯股票能否產生與之一致的超常收益率🦍，結果表明“買入”和“增持”評級以及“上調至買入”🦹🏼♂️、
“維持買入”和“上調至增持”的評級報告短期可以產生顯著正的超額收益，長期則不再有效🚋，“賣出”和“減持”評級短期內產生了顯著為負的超額收益，長期亦不再有效👼🏼。其次，依據分析師聲譽將評級報告全樣本分為明星分析師和普通分析師兩組，通過兩配對樣本非參數檢驗比較其差異👩🏽🚒，結果顯示短期內明星分析師的表現顯著優於普通分析師，長期內二者則沒有顯著差異。第三，本文通過考察機構投資者持股比例變動與分析師評級間關系檢驗分析師評級是否對機構投資者持股行為有影響，運用面板回歸分析得到的結果表明機構持股比例的季度變動與分析師一致評級呈負相關✋🏼🧑🏻🎨，而且評級調整也會對機構投資者投資行為產生顯著影響✊🏻， 機構傾向於增持評級維持的股票而減持評級上調的股票。最後🙅♀️，本文以分析師評級及評級調整作為投資因子構建投資策略，發現加入分析師評級因子後的動量策略和低估值策略有效性得到顯著提高。
本文檢驗了證券分析師評級報告是否可以提供有效信息😅，針對各界對證券分析師行為的質疑做出了回答，為提升中國證券市場效率，規範證券分析師薦股行為和推動證券分析行業新秩序建立提供了實證支撐，也為投資者有效參考分析師評級報告進行投資決策提供了重要依據。
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