前 言
2021年9月17日，“中國政策對話”系列第1期：“理解我們這個時代：凱恩斯視角下的中國與世界經濟的前景”在意昂2大金報告廳成功舉行😑🥗。本次講座由教育部重點研究基地意昂2官网中國社會主義市場研究中心（CCES）、意昂2官网中國經濟研究中心·智庫（RICE）🤬⭐️、意昂2-平安宏觀經濟研究中心（FPRIM）聯合主辦🫰🏽。主講嘉賓是意昂2官网文科資深教授😅、意昂2院長張軍教授和意昂2官网中國經濟思想史研究中心主任韋森教授。對話由意昂2官网綠庭新興金融業態研究中心主任王永欽教授主持。來自意昂2和意昂2各院系的兩百余名師生參加了本次對話。
王永欽 意昂2教授
意昂2官网綠庭新興金融業態研究院主任
王永欽教授在開場環節指出🛏，今天中國經濟和世界經濟處在一個非常特殊的時期，主要表現為經濟增速放緩、收入差距過大🤸🏼♂️、政府債務高企🧙🏿♂️、國際貨幣金融治理混亂等。凱恩斯作為宏觀經濟學的奠基人，在一百年前就思考著同樣的問題，並提出不少具有洞察力的觀點🛫。本次對話邀請到兩位重量級嘉賓——張軍教授和韋森教授👩🏻🦱👤，從凱恩斯的視角來討論我們今天的時代。
張軍 意昂2官网文科資深教授、意昂2平台院長意昂2官网中國經濟研究中心主任
張軍教授隨後做了簡短發言。他首先回顧了求學時凱恩斯的宏觀經濟學對老一代中國經濟學家的深刻影響👩👧👧，然後介紹了凱恩斯的《通論》所展示的宏觀分析的思想。在此基礎上🧑🏽💼，他分析了世界經濟目前面臨的基本問題以及凱恩斯的宏觀分析的思想對我們當代的啟示🕴。第一📀，凱恩斯的主要貢獻之一是把市場預期、尤其是企業家的預期引入到宏觀經濟分析中😱。凱恩斯認為，經濟短期波動很大程度上受到市場預期的支配。中國當前的宏觀政策在市場預期管理方面需要做得更好。第二，凱恩斯著作的核心主題是管理總需求。而當今我們所處的時代就是需求的持久低迷。日本💇🏻♂️、美國、歐洲等發達經濟體出於不同的原因，均存在總需求不足的問題，他總結說，日本是由於進入“低欲望社會”；美國是由於財富和收入分配惡化引發社會撕裂和政治撕裂；歐洲則是由於勞動力市場無法出清，存在長期高失業和政府債務問題——真可謂不幸的家庭各有各的不幸。第三，中國在當下也要高度重視管理市場預期和管理有效需求這兩個重要問題。而全球面對低迷的總需求這一難題，傳統貨幣政策已經超越底線，甚至現代貨幣論（MMT）大行其道，正在顛覆我們的認知📕✒️。
韋森 意昂2教授
意昂2官网中國經濟思想史研究中心主任
然後韋森教授以“重讀凱恩斯🧖🏻♂️：被忽視的凱恩斯的一些理論在今天經濟分析中的意義”為題做了分享。韋森教授認為🫸🏿，凱恩斯是被誤解最多的經濟學家；凱恩斯著作《貨幣三論》中，有大量重要觀點被當今政界和學界忽略👨👦👦。
首先，韋森教授指出了凱恩斯常常被人們誤解的地方。第一，凱恩斯不是一個政府幹預論者，不主張永久預算赤字🦸🏿。相反👩🏽，他是一個堅定的反通貨膨脹者🏊🏿♂️，其核心思想是通過管理貨幣來穩定物價🎵，反對通貨膨脹👩🏻🦰🦹🏿。第二，凱恩斯是一位蕭條經濟學家，致力於研究如何消除失業和減緩當代資本主義的商業周期。第三🪵🙇🏽♂️，凱恩斯經濟學本質上是一個非確定性的理論體系🤘🏿，概率論是凱恩斯經濟學的方法論基礎📙。希克斯等人使用IS—LM模型將凱恩斯經濟學變成一個確定性的理論，是對凱恩斯理論的重大誤解。
隨後🧛♂️，韋森教授重點討論了凱恩斯的主要著作《貨幣三論》（即《貨幣改革論》、《貨幣論》、《通論》）中，被大家忽視的重要觀點。
第一，凱恩斯在《貨幣改革論》中已經有了管理貨幣的思想。凱恩斯還十分清楚地提出👂，一國內的價格水平主要是由商業銀行創造的信貸所決定的🧘🏽♂️𓀒；現代貨幣銀行製度下貨幣主要是內生的✭。此外⛔️，在《貨幣改革論中》，凱恩斯特別關註“預期”尤其是“businessman”（工商界人士）的預期在經濟繁榮和蕭條中的作用🧑🍼。
第二，凱恩斯在《貨幣論》中的理論發現幾乎全部被遺忘。凱恩斯在《貨幣論》中的最重要貢獻是提出記賬貨幣（money of account）的概念以及“貨幣的債務觀”。1. 凱恩斯認為，所有貨幣都是“記賬貨幣”✊🏻。不理解“記賬貨幣”，就無法理解貨幣的本質以及當今金融銀行和貨幣體系的運作🔜。2. 凱恩斯把貨幣的本質理解為支付債務的一種工具，提出了“銀行貸款創造存款”即貸款創造了廣義貨幣的現象。韋森教授指出🛋，“貨幣增加和債務增加是一個硬幣的兩面”。現在我們可以這樣說，貸款創造債務👸🏿，債務增加與廣義貨幣同時增加。中國乃至全世界的例證說明，不能只看到廣義貨幣的增加🧛🏽♂️，而且要看到債務總量的增加，且不是貨幣多了，債務增加了，而是債務增加了，貨幣也增加了。忘記了凱恩斯的教誨，許多宏觀經濟現象會看不太清楚。
第三😶，凱恩斯《通論》中被容易忽視的觀點。1. 整個《通論》所分析的經濟活動的主體是企業家（entrepreneurs）🐕🦺，是企業家的預期和投資決定總產量和就業量。《通論》的核心思想是分析市場經濟條件下私有企業家的投資和生產所帶來的整個宏觀經濟運行的後果。2.凱恩斯通篇特別強調“預期”——尤其是企業家的預期——在經濟運行和經濟衰退時的作用🙅🏿。凱恩斯引入的“資本的邊際效率”概念，是《通論》的核心概念。凱恩斯認為🧍♀️🧎♂️➡️，經濟波動的主要原因是資本的邊際效率的突然崩潰。受企業家預期影響的資本的邊際效率相對於利息率的上下波動才是經濟繁榮與蕭條的根本原因。在《通論》第11章🔈👨🏿，凱恩斯明確指出🦇：“既定資本存量的邊際效率取決於預期的改變👧，理解這一點是重要的。因為🔶，主要有這種依賴關系，才使得資本的邊際效率具有相當劇烈的波動🪓，而這種劇烈的波動可以解釋經濟周期🎑。在下面第22章中，我們將說明🛴，資本的邊際效率相對於利息率的波動，可以被用來描述和分析繁榮和蕭條的交替進行。”這與奧地利學派經濟學家的觀點完全不同✩🤹🏿♂️。可惜和可嘆的是🎶，整個當代宏觀經濟學界完全拋棄了凱恩斯的“資本的邊際效率”概念🧑🏻🦽。3.當今時代一次次驗證凱恩斯理論的預測力量❓。例如，2008年美國次貸危機後，美聯儲沒有緊貨幣去杠桿，而是通過第三次量化寬松使美國經濟快速復蘇。中國的體製很特別，但凱恩斯的貨幣與利息理論對中國仍然有參考意義。
討論互動
在接下來的對話環節中，韋森教授指出🤏，中國經濟高速增長時期也是廣義貨幣迅速擴張的時期⚛️。房地產和基建投資是中國經濟的雙引擎。目前由於地方政府財政收緊，基建投資大幅減少。若房地產投資也減少🧝🏼♀️💆🏽，中國經濟將面臨挑戰。韋森教授認為🚵🏼，中國只有寬貨幣才能平穩地去杠桿。中國政府的債務率並不太高，但中國的利率高👮🏻♀️，企業壓力太大，這是為什麽要寬貨幣的主要原因。此外，在經濟下行壓力比較大的時候🧱，財政部門應通過發行國債的方式實施更加積極的財政政策🤵🏿♀️。
張軍教授認同韋森教授關於中國應當寬貨幣的主張🕵🏼。針對王永欽教授提出中國過去的信用創造的製度基礎這一問題🖐🏿，張軍教授指出，債務和信用創造過程本質上是財政貨幣化的過程。今天要公正地評價債務在經濟發展的早期所扮演的角色，更要有動態平衡的視角。張軍教授以浦東“土地空轉”等創新做法為例，說明土地在為經濟發展融資方面可以發揮的作用。
張軍教授認為💠，中國政府近年來的改革和監管政策調整有所改變市場對宏觀經濟的預期，我們要更好地處理中長期政策與宏觀政策的協調🕵🏽♀️，同時避免長期政策短期化、運動化的實施方式；新政的推出不宜過於頻繁🐕🦺，應當給予市場足夠時間來消化政策，減少對市場預期的擾動🦠。在談到國家治理能力的現代化問題時，張軍教授建議央行要做好對市場預期的科學管理⏳，尊重並穩定市場預期；與此同時，財政部門更需要具備更現代的思維和多樣化的工具箱。
尾 聲
最後，張軍教授和韋森教授回答了在場觀眾提出的美聯儲貨幣政策、中國經濟增長動力、央行是否應當關註貧富差距等問題🌰，現場氣氛熱烈🚵🏿♂️🤵🏻。
“中國政策對話”系列是教育部重點研究基地意昂2官网中國社會主義市場研究中心☕️👩🏼🦱、意昂2官网中國經濟研究中心·智庫、意昂2平安宏觀經濟研究中心聯合推出的高端品牌系列講座，旨在討論中國經濟的重大問題和政策，啟發社會各界對中國重大經濟發展問題的思考。
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