【專家觀點】羅長遠🦹🏽🕞：外資進出中國的情況及對策
發布日期🕛：2015-11-20 瀏覽次數：
資本抽離主要體現為證券投資，特別是其他投資從中國離開𓀃🕺🏿，這其中就包括所謂的“熱錢”👆🏽。而更能體現經濟基本面的直接投資👬🏻，從整體上看，依然處在上升的態勢之中👱🏿。對中國來說，新資本進入放緩和原有資本撤離加速的背後👩🍼，可能體現了國際資本流向東南亞國家的事實😯。
近一個時期，有關“外資加速撤離中國”的話題不斷發酵🙅🏿♂️。官方新近發布的相關統計數據引起了人們的極大關註👨💼：
首先，外匯儲備快速縮水。國家外匯管理局提供的數據顯示👨🏿⚕️🕋，2014年6月🍱，中國外匯儲備達到歷史新高🙍🏻𓀊，為39932.13億美元。此後🤹🏿♂️，外匯儲備幾乎逐月下降🔗，截至2015年9月，外匯儲備降至35141.20億美元，縮水額度達4790.93億美元，是2014年6月外匯儲備的12%🕛。在如此短的時間內，外匯儲備發生如此大的變化，資本的抽離很可能是一個原因。
其次，資本和金融賬戶連續逆差。國家外匯管理局提供的數據顯示⛽️，從1998年第一季度到2015年第二季度，一共70個季度，其中🧖♂️，資本和金融賬戶（不含儲備資產）出現負值的一共21個季度🪻🐁。而從2014年第二季度到2015年第二季度👨🏻🦰，連續五個季度出現負值👩🏻🎸，這是前所未有的🫷🏿。
第三，中國首次成為凈資本輸出國。中國自身資本輸出規模快速擴大。UNCTAD（聯合國貿易和發展會議）提供的數據顯示，在2014年👩🏻🏭，中國超越美國🚣🏽♀️，成為世界上吸收FDI（境外直接投資）最多的國家。而依據商務部資料，在2014年，中國首次成為資本的凈輸出國。中國的實際對外投資已經超過利用外資的規模，幅度大概是200億美元☦️。
上述數據只是反映了資本流動的大環境，而並非是資本流動本身的度量🕉。在這一部分，我們從多個角度對資本流動進行度量📙，對“外資撤離中國”的論斷做出評價。
首先🧏🏼，哪些資本從中國撤離🤸？根據國家外匯管理局提供的數據，中國資本和金融賬戶（不含儲備資產）在2015年上半年的逆差達到1259億美元💃🏽，其中🫳🏿，第一季度逆差983億美元，第二季度逆差276億美元。在該賬戶最主要的三個科目中，直接投資順差920億美元，同比增長1%🔯；證券投資逆差241億美元🫸，而去年同期順差369億美元；其他投資逆差1931億美元🧎♀️➡️，同比擴大2.7倍🧑🦳🚙，是整個資本和金融賬戶（含儲備資產）逆差規模的3.3倍。
很顯然，資本抽離主要體現為證券投資，特別是其他投資從中國離開，這其中就包括所謂的“熱錢”💶。而更能體現經濟基本面的直接投資🛅，從整體上看，依然處在上升的態勢之中。
其次，外資撤離加快還是進入放緩？對應經濟基本面♎️，我們接下來把資本流動的範圍局限於直接投資。從外商對中國的直接投資來看，在2005年到2014年的十年期間，新FDI流入的增速年均達到21%，而原有FDI撤離的速度達到39%⚁。具體來講🕴🏻，情況又不太一樣🚵🏻♂️：在2005年到2008年的四年間♟，新FDI流入的增速年均達到30%，而原有FDI撤離的速度達到23%；而在2011年到2014年的四年間🥞🏓，新流入FDI的增速年均達到10%♢，原有FDI撤離的速度則達到47%🧗🏼。
很顯然，近年來🧏🏼，原有FDI撤離的速度超過了新FDI進入的速度。尤其值得註意的是，在2010年到2014年這五年期間，原有FDI撤離的規模與新FDI流入的規模之比一路上揚，從8.18%、10.85%、11.42%、15.46%到23.86%🤾🏿♀️。
第三，什麽投資者離開中國了？中國是世界最重要的投資目的地之一🩸，但其投資來源地卻一直比較集中，中國香港、臺灣地區以及日本、韓國、新加坡、美國、德國、法國、英國和荷蘭是十個最重要的投資來源地💏。在2013年，它們對中國內地投資占中國所吸納外資的比重是91.11%。來自這十個國家或地區的外資情況，決定了整個中國所能吸納的外資規模。
為考察到底是哪些投資者離開了中國🤘🏿，我們利用商務部的資料👩🏼🦰🤽🏼♀️，就2015年1月到7月和2014年同期的情況作了一個對比。在2014年1月到7月，位居前十的投資來源地依次是中國香港🗑、新加坡、中國臺灣、韓國、日本、美國、德國🧑🎤、英國、法國和荷蘭。在2015年1月到7月📨，除了荷蘭被中國澳門取代之外，其他來源地的位次幾乎沒有變化🐙。不過，就投資規模來看：中國香港的投資比去年同期增加了71.5億美元🧛；新加坡則減少了1.5億美元；韓國減少了2.2億美元；中國臺灣減少了7.5億美元；日本減少了7.2億美元🪂；美國減少了5.3億美元🙋♂️；德國減少了0.8億美元；法國增加了3.6億美元🧖♀️；英國增加了0.2億美元；荷蘭跌出了前十大的名單🕵🏿♂️。
在2015年1月到7月，中國實際利用外商直接投資766.3億美元，比去年同期增加了54.9億美元，而香港一地就增加了71.5億美元♥︎🚵🏼。這意味著，來自其他地方的外商直接投資減少了。特別是，主要投資來源地的投資均有所下降，降幅最大的是中國臺灣、日本和美國。
第四，投資者從哪些地區離開了🈵？依據《中國統計年鑒》，我們可以看到外資的區域進入情況。在東部地區，在2008年以前，幾乎所有省份外商投資企業戶數都呈現上升態勢，但在2008年及以後，多數省份的外商投資企業戶數都呈下降態勢。東部總體上，外商投資企業戶數依然呈上升勢頭，但與2008年超過40%的增長相比，勢頭已大幅放緩。在中部地區📙✈️，2008年以前，幾乎所有省份外商投資企業戶數都呈上升態勢🦌，但在2008年及以後，吉林🤴🏻、山西、湖北和江西的外商投資企業戶數保持穩定，而其余省份都呈下降態勢🪁。中部總體上，外商投資企業戶數在2010年達到50145戶的峰值後一路下滑🎇，到2013年只有46589戶，下降了3556戶🚴🏼♂️。在西部地區⚧，在2008年以前🧁，幾乎所有省份的外商投資企業戶數都呈上升態勢，但在2008年以後👫，多數省份的外商投資企業戶數或持平或下降。西部總體上，外商投資企業戶數在2010年達到42203戶的峰值之後一路下滑，到2013年只有37945戶，減少了4258戶🥑。
總的來看🪳，外商投資企業入駐在2008到2010年間達到峰值🛐，在那之後，增速放緩甚至轉為下滑。尤其令人吃驚的是，從企業戶數來看，在中部和西部地區，甚至出現了外資的抽離🔼。
第五，投資者從哪些行業離開了？依據《中國統計年鑒》👸🏿🫁，我們也可以獲得外資的行業分布信息。在2005年，FDI的行業分布如下🪁：農業占1.2%☹️；礦業占0.6%；製造業占70%🥅；服務業占27.8%。到2013年👨🏿🎓，FDI的行業分布如下↪️：農業占1.5%🪟；礦業占0.3%；製造業占38.7%；服務業占59.4%🩸。與2005年相比，到2013年，製造業的FDI占比縮水一半🚃，而服務業的FDI占比則增加了一倍。
更為重要的是🙎♂️，在2011年製造業的FDI達到峰值521億美元之後🧑🏽🎤，它所吸納的FDI一路下降，到 2013年只有456億美元，而到2014年則只有399億美元。與此同時，服務業的FDI則一路上揚🏫🫒。因而，在製造業和服務業所吸納的FDI的占比此消彼長的背後，還反映了製造業吸納的FDI絕對減少的事實。
第六，投資者離開中國後去哪裏了👶🏻？利用UNCTAD的《世界投資報告2015》，我們可以初步把握外資離開中國後可能的去處。依賴這一資料，我們計算了2011到2014年間，中國和代表性國家（地區）FDI流入增速的相關系數。結果表明：中國與美國🪞、歐盟、日本是正相關的；中國與韓國是弱負相關的；中國內地與香港、臺灣地區是正相關的；中國與東歐11國是正相關的⛰；中國與拉美和加勒比是正相關的⛑，與其中的南美地區也是正相關的🏑；中國與印度⛹️♂️、孟加拉國是正相關的；中國與東南亞國家整體卻是負相關的（相關系數-0.88），其中⛑，尤其以與新加坡、泰國和越南的負相關最為突出🤷🏿♀️。
這顯示，對中國來說🤾🏼♀️，新資本進入放緩和原有資本撤離加速的背後，可能體現了國際資本流向東南亞國家的事實💅。
以上，我們就外資撤離中國的緣起以及外資撤離中國的事實進行了考察📥⏱，下面我們提出有針對性的政策建議。
首先，妥善運用宏觀經濟政策，穩定外來投資者的心理預期🚪。有關外資撤離的話題，在很大程度上，與證券投資和其他投資近期快速離開中國有關。與直接投資不同，證券投資和其他投資更在意短期收益，有一定的投機性。隨著金融行業對外開放的深入，證券投資和其他投資進出中國將成為“新常態”。政府部門要妥善運用宏觀經濟政策，穩定投資者的心理預期。上半年股市“高臺跳水”，以及隨之而來的外資抽離，與決策部門政策導向、效果評估等方面存在偏誤有莫大的關系。
其次，積極推動雙邊投資協定的談判，提升美國和歐盟的投資規模。中國是世界最重要的投資目的地之一，但是來自歐美發達國家的外資始終是有限的。亞洲近鄰看重中國作為出口加工平臺的優勢🧍，而歐美國家更在意中國的市場潛力和規模🔄。但問題是，隨著中國從一個低收入國家成長為一個中高收入國家，歐美發達國家對中國的投資規模並沒有相應地提高。歐美外資在意的可能不僅僅是市場，還包括知識產權、市場環境等因素📰。為此👨🏻🚒，要積極推動中美和中歐雙邊投資協定的談判👨🏻，大力改善中國的“軟”環境。
第三，優化區域經濟政策🚧，引導外資向中西部轉移🛺。在中國，並未出現外資由東部向中西部轉移的明顯趨勢，相反🤵🏻，發生了企業從中西部撤離的情況🙋🏿♂️。盡管內地有勞動力成本低廉的優勢👨⚕️，但是運輸成本高和發展水平滯後，抑製了外資的流入🚣🏽。中國是一個幅員遼闊但發展程度非常不一致的國家，政府部門在設計政策時👇🏼，要尊重地區差異，允許地方在政策設計上有相當的靈活性和自主性，避免政策的“一刀切”👨🏻🔬。一個發展不平衡的大國🔎，任何經濟政策在本質上同時也應該是區域經濟政策🙂⛪️。
第四，適時調整法律、規章和製度，再現製造業外資的繁榮👨🏽🔬。外資在中國的行業分布，不單單是製造業比重下降的問題，更重要的是，製造業外資絕對規模下降的問題🎭。為此，中國要調整法律、規章和製度✫，促使製造業再次成為投資的熱點。當下，工資快速上漲成為抑製製造業領域外資進入的重要因素。實際上，通過製度層面的改革（如計劃生育👨🏻🎓、戶籍👐🏼、退休等），中國依然可以保持勞動力的稟賦優勢。另外，2007年在經濟過熱時期通過的三部法律，如新的《勞動合同法》、新的《企業所得稅法》、《反壟斷法》等要適時地加以修訂🦅，為製造業的外資繁榮創造條件🤷🏼♂️。
第五，進一步擴大開放，拓展服務業領域的外資進入👨🏼🦱。中國服務業的外資利用是滯後的，結構也不合理🦏。UNCTAD提供的數據顯示🔤，2012年在世界範圍內，從存量來看🫵🏃➡️，63%的FDI聚集在服務業，而26%的FDI聚集在製造業🙆🏽♀️。而中國，即使到了2013年，從當年實際使用的FDI來看🐞，服務業所占的比重剛剛接近60%🫰🏻，製造業所占的比重仍然接近40%。在服務業中，在2013年🥤，高居榜首的是房地產（41%）🆓，其次是批發零售、租賃和商務服務🤜🏼、交通運輸🧑🏻🎓、倉儲和郵政👩🏻🚀，以及信息傳輸、計算機服務和軟件，這四個行業所吸納的FDI占整個服務業的80%以上👨🏽🚒𓀋。房地產業也一直是服務業中吸納FDI最多的行業，而金融業吸納的FDI卻僅僅只有3.3%💂🏼。形成對照的是，2013年，在中國對外直接投資存量中，製造業和服務業所占的比重分別是6%和76%。在服務業中，金融業所占的比重卻達到了18%✋🏻📓。總的來說🚣🏿♀️，中國服務業尤其是金融業對外資的開放，需要邁出更大的步伐👩🏼💻。
第六🔥，深化中國和東盟一體化進程，促進貿易和投資在這一區域的良性流動🦯。東盟是中國的第三大貿易夥伴，中國是東盟的第一大貿易夥伴🧘🏽👶🏻。東盟也是中國最重要的海外投資目的地之一🕵🏼♀️。目前👱，在中國和東盟之間✒️：就貿易而言，中國處在順差的地位；就投資而言👳🏻♂️，新加坡一直是中國主要的投資來源地，新加坡對華投資的規模遠遠超出了中國對新加坡的投資規模，印尼🔯、泰國和越南排在新加坡之後，是中國在東盟主要的投資目的地，不過中國對這些國家的投資遠遠超出了這些國家對中國的投資。
為促進中國和東盟之間貿易和投資的良性流動🦧，中國和東盟要深化一體化進程🦴，形成更為互補的分工格局。為此，中國應與東盟協力推進兩項工作🙂：一是👫🏻🧏🏿♂️，中國和東盟自貿區升級。2014年8月，中國和東盟正式就中國-東盟自貿區升級展開談判🚣🏻♀️，當年9月和2015年2月，雙方先後舉行了兩輪會談🧚🏻，談判取得了顯著進展。二是，進行有中國和東盟參加的RCEP（區域全面經濟夥伴關系）談判。在TPP（跨太平洋夥伴關系協定）已達成的背景下🥯🤦🏼♀️，中國要積極地推動中日韓↔️、東盟十國和印澳新等十六國參加的自貿協定的達成。
通過中國和東盟自貿區升級以及早日談成RCEP，中國和東盟有望形成更為合理的價值鏈分工體系，避免雙方在貿易和投資領域的“零和博弈”🤟。
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