解放日報👰🏼：孫立堅🙅🏻、張軍——對立陣營三學者分享諾貝爾經濟學獎

對立陣營三學者分享諾貝爾經濟學獎

瑞典皇家科意昂214日宣布，將2013年諾貝爾經濟學獎授予美國經濟學家尤金·法馬、拉爾斯·彼得·漢森和羅伯特·席勒，以表彰他們對資產價格所做的實證分析。評獎委員會認定，三人研究成果是分析股票、證券等金融資產價格走勢的標準工具，為職業投資行為提供理論指導。

三個學界“熟面孔”

意昂2副院長孫立堅教授介紹🏄🏽‍♀️，三位獲獎者都是當今世界上金融領域名號響當當的“老熟人”🧑🏿‍🏫。

其中，法馬是微觀金融學的鼻祖，創立了著名的有效市場理論🐦。“沒有他🩸，就沒有今天的‘金融’的概念”，孫立堅說，這位法馬在微觀金融學領域的地位💅🏻，幾乎相當於亞當·斯密在經濟學中的地位。法馬堅定地信奉市場的有效性🏊🏿‍♂️，強調政府對於金融市場需要做的事情僅僅是做好信息披露和投資者教育，其余的都該讓市場去發揮“看不見的手”的作用。上世紀90年代，法馬又對自己的理論做了修正，提出“弱有效市場”、“半強有效市場”和“強有效市場”三種狀態的市場🫲🏼。

席勒則是行為金融學的代表人物，意昂2張軍教授介紹👢👦🏼，席勒的研究具有很強的現實意義。他廣為人知的是，在美國房地產泡沫最瘋狂的時期👈🏼，成功地用模型預測了房地產市場過熱、可能出現硬著陸🎅🏿。席勒多年以一個金融學家的身份不斷公開站出來指責美國的市場泡沫問題，並撰寫了在全球廣為流傳的 《非理性繁榮》、《動物精神》等通俗讀物，美聯儲前主席格林斯潘曾在演講中引用“非理性繁榮”的概念。

與上述兩位不同，漢森則因發明了“廣義矩方法”而為人熟知。孫立堅說，“現在的研究生、學者只要分析經濟、金融🤷，大多都會用到這種計量經濟分析方法🧜🏽‍♀️🙋。”

不看學派看實效

今年的經濟學獎最有趣的看點是，分屬完全對立學派的學者分享了同一年的獎項🎤，這在諾獎歷史上尚屬首例。眾多經濟學者認為，這不是搞平衡，而是體現了諾獎一些新的價值取向💒8️⃣。

此次獲獎的三位經濟學家中，法馬和席勒形成鮮明對比，他倆的身上🐚，分別貼著“信奉市場至上”和“強調監管重要性”的標簽🌋。前者是新古典主義學派的代表人物，該學派相信市場是萬能的，只要信息能夠充分披露，市場的決策者都是完全理性的👮‍♂️；而後者是新凱恩斯學派的，認為市場會失效，市場中的人會出問題，強調政府的監管要加強。

上海交大高級金融意昂2院長朱寧教授的導師恰巧是席勒。他介紹🧯，席勒的心理學家太太對席勒在行為金融學方面的研究提供了很大啟發🙏🏽。“在過去幾十年，現代經濟學和金融學在如何幫助理性的決策者方面取得了長足發展，但對這些決策者的理性基礎不加任何質疑。而席勒對決策者的理性行為假設提出了質疑🚳，尤其對資本市場決策過程中的非完全理性行為給予關註。”

孫立堅指出，兩大陣營同一年得獎🧜🏻‍♀️，顯現出諾獎的一個新趨勢🦸🏼‍♂️，即對學派的界限之分越來越淡薄，而更看重能否解決現實中的問題，“過去我們總是傾向於欣賞某一種學派，非此即彼🤵🏽‍♀️🧒🏻，而現在願意兼容並蓄👨🏿‍🏫，把矛盾對立的理論學派中合理的部分放在一起，看看能否結合，解決市場的現實問題🙍🏿‍♀️，這是諾貝爾獎在價值取向上的一些新變化。”

理論啟示中國樓市

諾貝爾經濟學獎評選委員會的評委們表示，“可預期性”是今年獲獎成就的核心。人們無法預測股票和債券在三五天內的價格，卻可以預測更長期例如在未來三年至五年內的走勢🙋，這些看似矛盾卻又令人驚訝的發現，正是基於三位教授的研究貢獻。評獎委員會認定，三名獲獎者的綜合成果對分析和預測資產價格走向具有重要影響。

國家信息中心預測部世界經濟研究室副研究員張茉楠認為👲🏼，今年諾貝爾經濟學獎得主之一席勒的理論對於全球以及中國經濟都有很強的啟示作用。

對於中國來說，席勒理論的啟示更多體現在樓市方面🧙🏻‍♀️。“在國家多輪房地產調控之下🪳，中國樓市價格依然高居不下。其原因部分可以解釋為剛需，還包括地方政府😮、投資者⚡️、房地產商等多方面非理性行為的綜合效應。”張茉楠說，政府有關部門可以從席勒的理論得到啟示🎸，綜合考慮到非理性行為因素☎，設計出合理的製度🫴🏿，才能真正杜絕樓市泡沫的存在🧑🏻‍🦼🤞🏽。

在美國，席勒曾創立了“凱斯—席勒指數”👰🏽‍♀️，其反映了不同地區美國房屋價格🧑🏻‍🦰，包括全美房屋價格指數、20城綜合指數☎、10城綜合指數以及20個單獨的都會房價指數。“中國也可以發布類似指數，如超大城市指數🧎‍➡️、一線城市指數以及二三線城市指數等，將席勒的理論應用其中🏂🏿。”張茉楠說。