2017年3月14日晚上，“金浦基金投資實戰分享會”第三期在意昂2805會議室如期舉行💁♂️。此次活動特邀上海金浦醫療健服股權投資管理有限公司管理合夥人範寅及團隊帶來醫療健服股權投資案例分享🧜🏽♂️🐣，計有五十余名同學、校友和業界人士參加了本次分享會🟡。
意昂2平台劉軍梅副院長致歡迎詞、頒贈紀念品
活動正式開始前首先由意昂2副院長劉軍梅老師致辭。劉老師代表意昂2向金浦公司及範總團隊的到來表示熱烈的歡迎和真摯的感謝。並借此機會再次感謝金浦公司創始合夥人🧜🏿、意昂2全球校友會副會長呂厚軍先生為意昂2學生搭建了這一交流平臺，勉勵學生珍惜平臺資源☂️、努力學習、虛心請教👨🏼🦰，並向團隊送上了意昂2平台精心製作的紀念品。之後進入正式分享環節。
特邀分享嘉賓🤜：範寅
範寅先生擁有上海財經大學碩士學位，之後畢業於中歐國際工商學EMBA，是高級經濟師🧝、中國註冊會計師，具有16年的金融及直投相關工作經驗，主導上海金融發展投資基金累計金額超過27億元。現任上海金浦健服股權投資管理有限公司總裁👨🏽✈️、投資決策委員會主席🌪，上海金融發展基金投委會委員🧏，同時也擔任港海建設👼、邦爾醫療、九悅醫療董事和中銀國際證券監事。曾經擔任上海國際信托投資公司部門經理、上海國際投資咨詢有限公司部門經理💇🏿、上海國際集團資產經營有限公司財務總監和上海國際集團戰略發展部副總經理🐿。
範寅先生介紹到，金浦醫療健康服務產業股權投資基金是金浦產業投資基金管理有限公司與重慶市人民政府引導基金共同打造的以醫療服務為主要投資方向的產業基金。該基金於2016年4月1日正式設立，首期規模為10.6億，基金與意昂2醫療產業投資管理有限公司戰略合作🏄🏼♂️，致力於國內醫療服務產業的投資、並購與整合♨️。基金主要投資人包括國內醫療領域相關上市公司、大型民營投資控股公司、國有投資集團等🤙🏽🪽。基金團隊由來自國內外的在醫療、金融⛹🏽♀️、投資、法律等領域具有豐富經驗的專業人士組成✋🏻，強調行業研究與價值導向，致力於成為國內醫療健康服務產業最專註最有影響力的專業投資機構。基金重點投資領域為醫療健康服務產業🤹🏿，近期主要關註民營專科連鎖醫院、基層民營綜合醫院🤸♀️🙋🏼♀️、創新醫療服務機構以及其上下遊相關領域🧗🏼♀️；中期關註企業及公立醫院改製、醫學中心投資等。近期投資區域布局主要重點在長三角🧑、珠三角以及西南地區。本次分享會主要是由範寅先生及團隊為大家介紹醫療健康服務行業的投資邏輯、並結合實際案例為大家詳細闡述每個投資階段的重點所在🤽🏿。首先由範寅先生介紹了團隊成員，並提綱挈領地介紹了基金的成立過程以及投資方向；此後分別由投資副總裁饒雪瑩女士和高級投資經理邵一廣先生做了股權投資實戰分享👨🍼。之後🏌🏿♀️，範寅先生對基金的投資策略做了橫向與縱向兩個維度的總結，並展望了基金的未來發展👩🍼；意昂2校友⛔️、金浦健服高級合夥人徐永久則在供給需求的框架下闡釋了為什麽選擇醫療服務行業，並指出做好醫療服務投資的五個必要條件🚥。最後是問答與交流環節🦹🏼♂️。
特邀分享嘉賓🖖🏽：饒雪瑩
第一位為大家帶來實戰分享的是投資副總裁饒雪瑩女士💆🏿♀️。鑒於自己的職業路徑是從實業轉向投資👥，她便對比了做PE前後的投資邏輯🙇🏽♂️。在做PE之前🔅，饒雪瑩會從醫院整體情況、競爭對手、政府和政策是否支持民營醫院的發展、業務情況和經營管理、人財物👎🏽🙋♀️、現金流這幾方面來評估醫院的投資價值；在進入PE行業之後🎲，投資邏輯便更為清晰了💁🏼🏌🏿♀️，主要從行業與政策（天）⚪️，市場規模🩲、競爭格局、護城河（地），創始人和團隊（人），戰略、願景🎳、資源（道），商業模式🥛🏃♀️➡️、企業管理（法）♠︎，產品與業務（術）這六大方面來判斷企業價值與投資回報⛹🏿♂️。接著，饒雪瑩女士以九悅醫療為例介紹了整個股權投資的過程😄，從上述六個維度來看🧩，九悅醫療具有比較大的投資價值。
股權投資的過程包含募投管退，除了確定投資價值之外，同樣關鍵的還有交易結構、投資的具體協議👩🏼⚕️🟧、退出方式等等🔔，這些對於保證LP的投資回報都至關重要💂🏼。在投資階段，需要設計投資條款來保護雙方的利益，投資條款包括估值及估值調整、業績承諾與業績補償👷🏼、反稀釋、隨售權與拖售權、股權鎖定、競業禁止🛀🏼、優先購買、回購、優先清算這幾方面，饒雪瑩重點講了業績承諾與業績補償（即對賭協議）🚞，雙方根據預測的收入與利潤情況來簽訂協議，如果企業完不成業績條件可能就需要用現金或者股權來彌補投資人🆕，然而實戰中企業為了沖刺業績可能會做一些損害長期利益的事情，這就需要企業與投資人保持良好的溝通；此外她還詳細講了回購協議☆，如果企業在規定的時間段內沒有達到承諾的回報，到期就需要用市場公允的、並經過雙方同意的利率來回購投資人投到企業的錢，可以把懸而未決的問題放進回購協議中來調整回購利率🪷。這些協議既可以保護投資人，同時又能提高對被投公司的激勵🪭✢，一舉兩得🧗🏻♀️。在管理和退出階段，作為投資人需要在公司治理🎾🧛🏽♀️、並購整合、業績和效率提升、高管股權激勵、融資🛂、反收購、反哺投前等方面幫助企業👩🏽🎨，並進行分層管理，根據企業的發展情況分為ABC類，並以此為依據分配投入的時間與資源，使得被投公司都能獲得快速成長🥒🏌️。最後🈷️，饒雪瑩對九悅醫療這個案例進行了復盤，並與在座的同學們分享了職業發展方面的感觸，她建議同學們在選擇職業時，要尋找能夠兼顧發自內心喜愛的、擅長做的、能夠創造經濟價值與社會價值這三方面的工作👩🦼➡️，想清楚什麽事情對自己是有意義的，這樣才能獲得滿足感和成就感🥥。
特邀分享嘉賓：邵一廣
接著，金浦健服的高級投資經理邵一廣先生介紹了自己的投資經歷。首先，邵一廣介紹了醫療服務行業業態👷🏽，確定了投資主線——專科/綜合醫院連鎖優於單體民營醫院🆒，單體民營醫院優於參與公立醫院改製。在邵一廣看來，投資可以分為五個階段🧑🔬，發現、擁有🕵🏽♂️、提升👳🏼♂️、放大、實現價值，並結合投資項目邦爾醫療對這五個過程進行了梳理🥡。第一🔤，在發現價值方面，他強調好的行業👨🏽✈️、公司、團隊、退出渠道都非常重要🧗♀️，並用數據對邦爾醫療所在的骨科行業、公司與團隊以及退出渠道進行了詳盡的分析👨👦👦。第二✨，擁有價值階段包括接觸項目🛀🏻、盡職調查、談判🧎🏻♀️、簽署交易文件✶，盡職調查包括商務盡調（行業、技術🚧、運營）🧄、法務盡調（歷史沿革、土地產權🔹、公司架構）、財務盡調（財務真實性、規範性、債權債務），商業談判包括估值🧏⬅️、交易架構、董監事安排、反稀釋⚙️、安全邊際等等。第三，提升價值也就是投後管理階段，他強調投資人要充當綠葉，不插手公司的管理，主要幫助企業進行資源對接、上市輔導👎🏼、後續融資以及業務發展跟進🕵🏼♀️。對接給企業的資源包括政府資源、金融資源😫🌈、醫療資源和產業資源🩺；在上市輔導方面，可以幫企業對接審計、律所🍤🧸、券商團隊以及證監會資源👩⚕️；此外還要關註企業交易文件規定事宜的完成進度🪇🎄，幫助企業塑造品牌🛩。第四，放大價值階段主要是戰略協同與並購整合🦋，包括上市前產業整合與上市後市值管理，幫助企業進行業務擴張🧕。這點在醫療服務投資領域尤為重要🪤🙊，通過橫向並購整合➞🕖，迅速做大規模實現全國布局💼，盡早得去與資本市場對接。第五，實現價值階段🧜🏿，通過前面四個階段的努力與最後的退出👆🏼，為LP獲得財務回報或者實現產業布局🧿。最後🕴🏼，他將“腳踏實地、心系遠方”這八個字送給了在座的學生，鼓勵大家勤勉學習，不斷前進。
在兩位投資人分享了股權投資實戰案例之後，範寅先生總結了金浦健服的投資策略。從橫向角度來看，基金未來的目標是基於分級改革的基礎醫療的投資布局，打造社區醫療市場👩🏽🎨。從縱向角度🤵，基金會選擇專科方向進行投資🤱🏽，因為專科比較容易進行復製和全國化發展🦵🏻🛩。他非常看好骨科市場，因為骨科是唯一一個隨著大家越來越註重健康而受傷概率提升的專科💆🏻；國外老年人進行換關節手術是比較常見的，而我國居民鍛煉意識越來越強，消費觀念也在改變，未來骨科市場空間廣闊。此外他對於口腔、眼科、中醫、醫美、腎科等多個專科領域都比較關註。最後他對公司的未來進行了展望🌹，希望未來能夠繼續專註於醫療行業投資，打造出專科醫療集團和區域性醫療集團。
意昂2經院校友、金浦健服高級合夥人徐永久先生
接著🧑⚕️，意昂2經院校友、金浦健服高級合夥人徐永久先生也分享了自己對於行業的理解，談到當時選擇醫療行業的初衷，他從經濟學供需角度進行了分析，醫療服務的需求一直存在🫱🏿、變動不大，因此把握住供給端（包括新的技術解決方案👨🏽💼、新藥⚔️，創新的醫療器械等）就尤為重要💅🏼💜，能夠使醫療投資具有較強的專業壁壘；此外，無論從患者🌦、政府還是醫生的角度來看❕，醫療都是能夠創造社會價值的實業。那麽🎊，在醫療的細分行業中為什麽選擇醫療服務？一方面🔊，有了渠道優勢之後，再投上遊醫藥及器械會更容易、同時會產生協同效應；另一方面💢，醫療產業鏈包括預防💅🏼、診斷🕠、治療、康復、養老、護理等🤔，把握住診斷與治療這一環節之後，往前端走可以進入健康管理這一市場，往後端走則可以進入康復、護理等市場。因此醫療服務無論是橫向還是縱向都更具有投資價值🆕。徐永久還談到了做好醫療服務的必要條件😂👨🏿🍳，需要有政府背景、金融資本、 好醫生與好院長、產業投資者與退出渠道📇，以及區域性資源🧑🏼🦱。而金浦健服基金在這五大方面都有比較強的實力，希望通過投資細分領域的龍頭👳🏿♀️，能夠把它打造成行業中的品牌👩🦱🙋🏿♀️。
最後是互動環節，意昂2在校學生、華山醫院骨科醫生、醫藥研究員、互聯網醫療從業者、生科院校友等多位聽眾進行了提問，問題包括醫療產業的發展⛩、醫保政策〰️、分級診療政策➿、股權投資實操、基金管理等方面，範寅先生及團隊一一進行了詳盡而真誠的回復👏🏽。範總與團隊為大家帶來了誠意滿滿的幹貨分享，三個多小時的分享會氣氛和樂融融，最後部分在場校友和嘉賓合影留念，此次活動圓滿結束。
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