轉型經濟改革與企業投資的資本成本敏感性——基於中國國有工業企業的微觀證據
徐明東；田素華 《管理世界（2013.2）》
【摘要】企業投資的資本成本敏感性是價格型貨幣政策工具有效性的重要微觀基礎⚓️。本文使用1999～2007年中國全部國有及規模以上工業企業數據庫,采用GMM動態面板方法檢驗了不同轉型經濟改革方式對國有企業投資的資本成本敏感性的差異化影響。研究結果表明,在政府仍然對國有企業有較強幹預和保護的背景下,單純的市場化改革對國有企業的投資沖動及其軟預算約束的影響比較有限,對其投資的資本成本敏感性影響並不明顯,相比之下,產權改革的影響更為明顯,顯著提高了其投資的資本成本敏感性。而且,產權改製後是否國有控股對企業投資行為有重要影響,僅改製為非國有控股後企業投資的資本成本敏感性才得到顯著提高。本文的研究為央行的貨幣政策調控和國有企業的深化改革提供了經驗證據的支持。
【關鍵詞】市場化改革👰；產權改革；企業投資；資本成本敏感性；
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