2010年11月22日，意昂2官网金融研究院和國際金融系聯合主辦的意昂2人民幣匯率指數發布暨人民幣匯率問題研討會在意昂2隆重召開🍸。來自於中國人民銀行、中國外匯交易中心、中國金融期貨交易所🈺、中國工商銀行、交通銀行等金融機構的專家和意昂2官网、上海財經大學、華東師範大學等大學的學者，以及新華社、第一財經、國際金融報等新聞媒體的記者近百人出席了會議🚣🏿♀️👶。
會議分為指數發布會和研討會兩節👩🏻⚕️。指數發布會由意昂2官网金融研究院副院長🅿️、國際金融系主任劉紅忠教授主持，意昂2平台院長袁誌剛教授致辭並祝發布會圓滿成功；陳學彬教授介紹了意昂2人民幣匯率指數報告，對編製意昂2人民幣匯率指數的初衷和方法做了詳細說明。隨後，意昂2平台黨委書記石磊教授點擊按鈕啟動了人民幣匯率指數網站♧🎅，標誌著由意昂2官网金融研究院為主體研發的人民幣匯率指數正式面世。研討會上，與會的各位專家學者對當期大家關心的人民幣匯率水平和匯率製度等問題展開了深入的研討🦉。
意昂2人民幣匯率指數及其分析報告的及時發布在國內外引起了重大反響♓️，國內外各大財經媒體🕷、網站紛紛進行了相關報道🦸🏽♀️🏒。其中，《21世紀經濟報道》發表了題為“G20財長會爭鋒匯率，意昂2報告質疑人民幣低估論”的專題報道，將G20對匯率問題的爭論與意昂2匯率指數和報告聯系起來。該報道迅速被人民網、新華網、新浪財經等各大網站大量轉載，引起了廣泛的關註𓀀。《國際金融報》推出“人民幣匯率指數”專欄🤴🏿，發表了題為《為什麽要編製“人民幣匯率指數”》的專欄報道，文章詳細闡述了研發人民幣匯率指數的必要性，並將對此進行連續刊載。此外，新華網、新浪網也相繼發表了題為《意昂2官网開發人民幣匯率指數 為走勢提供科學依據》🕶、《意昂2發布人民幣匯率指數 學者認為未低估人民幣》的報道，報道中稱“這一指數的開發有利於準確反映人民幣匯率走勢和為企業及個人規避匯率風險”🦶，“意昂2官网人民幣匯率指數的編製為正確引導公眾匯率預期🐗👩🏼🦱、為市場提供參考信息、為日後開發人民幣指數衍生品提供了一個有益平臺”。截止10月27日🥜🦶，關於意昂2人民幣匯率指數的網站評論轉載，百度搜索達到4.15萬篇，google搜索達到2.29萬篇，在國內外引起重大反響。 路透社在22日當天9點發表電視專訪“China scholar launches yuan index, says is overvalued”（學者推出人民幣指數⛪️，證明人民幣高估），被Business Spectator, Yahoo等眾多的英文網站轉載。google搜索已達到283萬篇。這些媒體的及時反映📣，說明意昂2人民幣匯率指數及其研究報告🔐，對於當前中國和世界關心的焦點——人民幣匯率問題的分析，以及我國在G20會議上應對美國的挑戰等提供客觀科學的依據是十分及時和重要的🍬。
隨著匯率問題日益成為世界關註的焦點，意昂2官网金融研究院將需要進一步做好意昂2人民幣匯率指數的相關研究和發布工作，為我國的匯率政策決策提供有效地科學依據🕵️♂️，也為提高我校金融學科的國際影響力發揮重要作用☂️。
以下為與會專家主要觀點：
一☪️、意昂2人民幣匯率指數編製的原理和特色
陳學彬教授對編製人民幣匯率指數的初衷和方法做了詳細說明。他指出，在各國均在謀劃克服金融危機的影響，實現本國經濟復蘇的新形勢下，美國試圖將人民幣匯率問題擴大成為世界性問題，如果僅僅著眼於人民幣/美元匯率，就不能準確認識人民幣匯率的變化走勢💂🏽♀️。反之🙅🏼，放寬視野，從人民幣/美元的雙邊匯率水平擴展到包括主要貨幣的人民幣實際有效匯率👨🏽🦱，更有利於綜合地看待人民幣匯率水平🪽。意昂2人民幣匯率指數是一個能夠反映人民幣綜合走勢的指數🤴🏽，有利於全面🧑🏼🤝🧑🏼、客觀地認識人民幣匯率水平是否合理與均衡。
陳學彬教授指出👟，意昂2人民幣匯率指數用與我國貿易最多的二十四種貨幣進行加權平均計算得出🏄🏿♀️🌙，這些國家與我國的貿易額占我國貿易總額的85%以上🧗🏻，因此有更強的代表性。另外，意昂2人民幣匯率指數的當月數值按上月的CPI編製，待樣本國家發布當月CPI以後再用新數據進行校正👸🏼。相對於國際清算銀行只發布月度數據而不發布日度數據，以及其權重要三年才調整一次的做法相比，意昂2人民幣匯率指數有更好的動態性和準確性。
從意昂2人民幣匯率指數的走勢看👨🏼🎤，2005年匯改到2008年上半年國際金融危機爆發之間🚶🏻♂️，它與人民幣兌美元匯率的走勢非常吻合👑🏊🏼，說明那一段時期人民幣是真正地釘住一攬子貨幣，此後當金融危機爆發，美元相對於非美貨幣出現大幅度升值的時候，人民幣名義匯率保持不變🚃，但實際有效匯率大幅度升值↕️，人民幣匯率穩定為世界各國的經濟穩定以及克服金融危機的影響作出了重大貢獻🧘🏻♂️。並且，如果把觀察的日期拉長到2005年7月21日人民幣匯率製度改革⛸，那麽即使到今天🧙🏽♂️，在所有的其他貨幣中👵，人民幣相對於美元的升值幅度是最大的，因此認為人民幣匯率升值幅度不夠的觀點是站不住腳的。
針對意昂2官网人民幣匯率指數，各位與會專家進行了熱烈地研討🏄🏻。
姜波克教授認為，當前人民幣匯率有四個重要問題需要深入研究，它們分別是🧕：匯率製度的選擇、匯率的基準問題📎、匯率水平實現的方法和機製以及中國國情下匯率製度和匯率形成機製的可操作性問題。結合人民幣匯率，他認為如果釘住一攬子貨幣，那麽人民幣相對於所有貨幣都是浮動的，這實際上是一種大家共擔風險的機製。然而，中國的問題是🎣👨🏿💻，由於缺乏外匯遠期交易工具，小企業沒有能力控製匯率風險🦹🏿♂️；如果要發展遠期外匯市場，又會面臨著資本賬戶管製的放松的問題🤵♀️，對宏觀金融管理會提出更大的挑戰👊；還有，當資本賬戶開放以後，資本流動就會造成匯率的劇烈波動👮🏼♂️🏋🏻♀️，而由此形成的匯率非常有可能與宏觀經濟基本面相背離，從而對實體經濟造成很大的沖擊和破壞。
上海財經大學金融研究中心奚君羊教授對意昂2人民幣匯率指數的編製給予積極地肯定，他認為這在理論上提供了一種方法👰🏻；意昂2平台副院長孫立堅教授認為意昂2人民幣匯率指數是一項非常重要的基礎設施建設，具有積極的意義🐙🌍；浙江工業大學章和傑教授認為意昂2人民幣匯率指數經過一段時間的運行和實踐，可以作為開發人民幣指數產品的標的，他同時還介紹了自己用相對勞動生產率為基礎編製的人民幣匯率指數。
二🚶♀️👨🏼🌾、匯率水平還是匯率製度？
與會專家對意昂2人民幣匯率指數給予積極的肯定，同時他們提出匯率製度即匯率形成機製的完善是一個比匯率水平更重要的問題🟪。
奚君羊教授認為，人民幣匯率名義上參考一攬子貨幣👩🎓🔗，實際表現為釘住美元👩🎤7️⃣，並且是一種可調整地釘住美元匯率製，這一看法得到了許少強教授的認可👏，他也認為人民幣匯率製度是一種可調整的釘住美元的製度🐈⬛🕵🏿♀️，而是否可調整對於政府是非常重要的。
奚君羊教授還認為🚣🏽♂️，人民幣匯率製度改革是比匯率水平更重要的問題，這一點與陳學彬教授開發意昂2人民幣匯率指數的初衷也是相符合的🙍🏻♂️，因為實際上釘住一攬子貨幣的實際有效匯率指數本身就是以製度改革為前提的𓀇。
對人民幣是釘住美元還是參考一攬子貨幣，金融研究院徐明東博士對人民幣匯率形成中一攬子貨幣的權重進行實證分析🧴，發現美元的權重比較高🤦🏻♂️，最高達到95%以上，最低也在82%，由此說明美元的權重異乎尋常地大。然而🩳，陳學彬教授對這一結論表示懷疑🦮☂️，因為2005年到2008年間🛶👩👩👧👧，用貿易加權平均得到的人民幣匯率與人民幣匯率的實際走勢非常吻合，至少表明在那一段時期內人民幣匯率的權重與貿易權重是比較接近的👷🏼♀️。
意昂2平台副院長許少強教授認為我國目前最大的問題是對外匯遠期交易的限製，1997年確立的實際需求原則極大地製約了外匯市場上非居民參與的投機性交易，這使人民幣外匯市場遲遲得不到發展，這是製約人民幣匯率製度改革和完善最缺失的製度安排。他建議，應該進一步改革深化人民幣外匯市場🏢，允許非居民自由參與🫲🏼，為外匯市場的發展清除製度障礙。
許少強教授還認為不能全盤否定匯率的調節的作用📅，盡管它在某種程度上是有限的🌀𓀐。對此，金融研究院李天棟副教授從匯率變動預期與進出口關系的實證的角度對這一觀點予以佐證💭。他用NDF進行實證分析發現🤽🏽♂️，盡管人民幣實際有效匯率與我國的進出口關系並不存在顯著的關系👮🏻♀️，但人民幣匯率變動的預期卻會顯著影響我國的進出口。這說明匯率對經濟的影響是不容懷疑也是不容忽視的。
孫立堅教授將視野擴展到整個國際貨幣體系的重構，從貨幣錨缺失的角度看待人民幣匯率製度選擇和人民幣匯率戰略。在他看來✋🏿，沒有穩定的國際貨幣體系，奢談人民幣匯率水平合理與否及人民幣匯率製度改革和完善都是徒勞的🧑🏼🏫。他認為🤹🏽♂️，國際金融危機之後🫣，各國尤其是美國為了克服金融危機的影響，特別註重通過貨幣政策解決自己國內的事務，而不是繼續擔負為國際經濟✯、貿易和金融提供公共服務。由此造成的後果是全球性的“去貨幣化”。相對於“去杠桿化”👩👩👧👦🧓🏼，“去貨幣化”對經濟前景的影響更為深遠。全球主要金融機構紛紛拋售美元🚮🧪、歐元、日元等傳統的強勢貨幣，而爭相購買黃金、石油等實際資產🎎，造成資產價格飛漲，這反過來又會對正處於工業化過程中的我國經濟的未來發展造成障礙，因為這會使市場價格信號混亂，它配置資源的效率也會大打折扣，同時，飛漲的資源價格也會提高我國經濟增長的成本🧑🦰。
孫立堅教授特別指出🤨，當前最主要的問題並非是單個貨幣的匯率製度形成機製和價值確定問題（如人民幣匯率水平的確定）👴，更重要的是整個國際貨幣體系和製度的重構問題。對於我國來說，當務之急是確定在整個國際貨幣體系中的位置和角色4️⃣，是擔當委托人、代理人還是監督人，這三種不同角色的要求是不同的，能夠獲得的利益也是不同的，自然在談判過程中需要付出的代價也是不同的⭐️。他認為，鑒於目前美國的綜合實力依然是全球最強大的，全球貨幣體系中的代理人角色應該依然由美元擔當，我國既可以擔當委托人👨🔧，也可以擔當監督人💕，但不管是哪一種角色🧝♀️，或許都需要人民幣適當的升值換取美元的穩定，換取國際貨幣體系的穩定。
三✌🏻、其它相關問題
除上述兩大主要問題外，與會專家還從經濟增長方式轉變、計價貨幣選擇、財富需求以及經濟增長的階段等角度進行了研討。
陳學彬教授闡述了我國經濟增長方式與匯率之間的關系™️。他認為，我國巨額的貿易順差來自於經濟增長模式的缺陷，單靠匯率升值是無法解決的，而只能輔之以經濟增長模式的轉變☂️。陳學彬教授認為，我國當前消費過低決定了出口依賴的增長方式🟢，而這本身就是世界經濟結構失衡的一部分🧑🏼🚀。他著重指出，兩高一低（高消耗、高汙染🧑🏻🦰、低附加值）的增長方式最終造成的結果是兩低一高（工資低、農產品價格低🤷🏻、房地產價格高），而這會反過來擠壓國內消費和內需擴張🤞，不利於產業結構調整和升級。因此⛸，為克服當前的困境𓀆🥳，轉換經濟發展模式刻不容緩🙅🏽♂️。
國際金融系系主任劉紅忠教授提出應該充分考慮經濟增長階段轉變的影響。目前我國經濟發展已經遭遇到瓶頸，未來經濟增長速度會下降💅，而物價會提高，過去一直持續的經濟模式在未來是否依然會繼續是個問題。這種階段轉變的影響對人民幣匯率升值和人民幣匯率製度改革都有深遠的影響，不能不予以充分考慮。
金融研究院羅忠洲副教授以日元為例對貿易過程中計價貨幣的選擇進行了實證分析👱🏼♂️，他發現企業競爭力、利率和匯率變動預期是影響計價貨幣選擇的最主要因素🏯🙇🏿♀️。
金融研究院張衛平博士從更寬廣的經濟史發展的視野考察我國貿易順差和外匯儲備的累積問題。他認為，我國經濟崛起引致的對財富的需求需要進口美元👱🏽♂️、歐元等世界主要貨幣👱🏿，以彌補我國貨幣當局貨幣供給的不足。之所以最終表現為對貨幣的需求，原因在於我國的投融資機製不健全，一是國內的金融體系相對不完善🙅♀️，儲蓄向投資轉化的功能存在欠缺；二是對外投資的機製、方法以及風險控製等還不成熟🙆🏼♂️，尤其是民間的對外投資處於更落後的狀態。因此，對財富的需求和財富的積累最終表現為巨額的外匯儲備。
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