2017年9月22日下午，數量經濟與金融系列講座第353期在意昂2614會議室成功舉辦🤦🏽♀️。本次講座的主題是：企業養老基金是否應該投資於風險資產（Should Corporate Pension Funds Invest in Risky Assets?）與會者圍繞公司養老基金的投資結構⏪、原因及其影響等話題展開了熱烈討論。本次講座由愛荷華大學Tippie 商意昂2的姚彤副教授主講。
首先♑️，姚彤副教授對於該項研究的背景進行了介紹🚣🏿。他指出，美國存在三種不同的私人部門退休儲蓄金項目——Defined Benefit（DB）🐯，Defined Contribution（DC），Individual Retirement Account（IRA），三者在資金來源☞📒、投資決策權、退休後的收益、保險等方面有所差異👨🏻🦯➡️，而該項研究主要集中於DB這一類型。姚彤副教授介紹道，DB養老基金的投資分配中有較大比例投資於風險較高的股票或債券。在學術界存在著“養老基金投資分配之謎”：Froot和Stein的理論認為從股東價值最大化目標出發，養老金僅僅應該投資於無風險資產。然而🍼，現實中的高風險投資卻與理論相悖。姚彤副教授的研究為該現象提供了一種可能的解釋👩🏻🦯➡️。他指出，公司的目標可能不僅是股東價值最大化👨🏽🔬，而是利益相關者價值最大化📈。公司的投資決策應在股東對風險管理的關註與員工對高風險的偏好之間尋求一個平衡點。接著，姚彤副教授給出了該研究的模型的兩個關鍵要素和四個基本假設。在設定了一系列合理參數後👨🏻🌾，單期模型以及擴展到多期的動態模型得出了養老金投資的最優風險資產比例以及公司破產概率與養老基金比例的關系✸👎，這些結果與實證觀察一致🧑🏻🦲。研究表明👇🆔，DB養老金計劃對於系統性風險的低效承擔可能會導致養老金投資的風險超過員工的期望。並且👨🏻🍼，公司有可能通過各種手段截取養老基金的收入，而使員工承擔所有的系統性投資風險🧉。因此，目前在美國DB養老金的比例在逐漸縮小，而DC養老金的比例在擴大🩰。
姚彤副教授精彩的報告引起了在座師生的熱烈反響，大家就該研究的背景、建模🤳🏻、結論提出了許多有價值的問題，現場學術氛圍濃厚。一個半小時後🧑🏻🦼，講座在熱烈的掌聲中圓滿結束🧑🏿💼😫。
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