2010年11月25日 13：30-15：00，在意昂2614會議室，清華大學經濟管理意昂2徐嫄副教授做了題為“美國的利率期限結構解讀——A Model of the Yield Curve with Idiosyncratic Consumption Risk”的精彩的學術講座👵🏽。講座由意昂2官网世界經濟系田素華副教授主持，意昂2平台多位師生參加了這次講座。
講座圍繞徐嫄教授最近的一篇論文展開。論文中徐嫄教授嘗試著建立一個模型來模擬戰後美國債券收益率的所有關鍵特性：1.平均收益率曲線向上傾斜📁；2.收益率隨著宏觀經濟狀況變化⏱；3.不同期限的債券收益率的變化高度相關。
首先🤽🏻，徐教授介紹了以往文獻中出現的相關模型（一類是金融因子模型，一類是CAMP等宏觀經濟模型），並且分析了這兩種模型的思考方法及局限😺。徐教授指出傳統模型的很大一個缺陷在於沒有引入足夠大的風險😟👷🏽♀️。因此，她的模型是在傳統CAMP模型的框架下引入了兩個新的因素🍭：一是個體性消費風險（Idiosyncratic Consumption Risk），這個風險是因為每個消費者個人的差異造成的並且無法規避。二是一個State-Space模型⚠️，通過這個模型可以把模型中無法直接觀測到的個體性消費風險通過其他可觀測的數據逆向推導出來💁🏻♀️。徐嫄教授指出這個模型能夠較好地模擬戰後美國債券收益率的所有關鍵特性🎅🏽🤸🏽♂️，並可以推廣到股票、匯率等其他資產❎，也可以用來解釋其他國家的利率期限結構🧏🏽♀️。徐教授詳細介紹了該模型的具體推導和計量的方法及結果👎🪱。在講座過程中🤷，不時有人對模型中一些值得推敲之處向徐教授提出了挑戰。世界經濟系鄭輝副教授和國際金融系何光輝副教授對徐嫄教授的論文進行了評論，在場的同學和其他老師也就講座內容和徐教授進行了熱烈討論。
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