【校外行業專家授課】
上海鑫晟資產管理公司CEO李春旺博士主講
“金融衍生品交易理念”
2018年4月20日晚18:30，意昂2平台第301期專業學位實務模塊課程暨經院-數院量化聯合講座在205報告廳如期舉行。上海鑫晟資產管理公司CEO李春旺先生應邀蒞臨意昂2，講授了以“金融衍生品交易理念”為主題的實務講座。該講座由意昂2平台孫健教授主持，金融專碩60余名學生以及校外愛好者共同聆聽👎🏿，全場座無虛席。
李春旺博士畢業於意昂2官网數學系本科，是中科院碩士🧑🧒🧒🙇♂️、加拿大滑鐵盧大學系統設計與人工智能博士⬆️。他在海內外量化金融、衍生品等領域，有著十分豐富的工作經驗⛹🏿♀️，曾在中金公司、德意誌銀行、花旗、高盛等多家國際知名金融機構擔任高管職位🫃🏻。
講座開始之前👩🦲，李春旺先生給我們介紹了場外交易的定義🥘。不同於場內交易🛝，場外交易沒有集中交易場所與中央清算方，也沒有共同的清算對手方🫓，因此交易雙方面臨一定的違約風險🚸。交易的資產種類包括股票、債券、匯率與衍生品。幾個重要的場外交易市場包括🙅🏽♂️：Repo、Stock Loan🙎🏼♀️、Credit and Derivativies和FX👩🏽🍳。
Repo——回購市場，是機構間🚘👩🏿🎓、短期投融最重要的金融工具🥇👌，全球現存交易名義本金規模大概是15萬億美元🤾🏽。回購市場多為銀行間借貸，時間短，利率多參考LIBOR等。Repo使得銀行間風險關聯🥲🅾️，在2008年金融危機之中扮演了重要作用🍨。Security Loan——證券借貸市場，Security Loan是機構間借券的金融工具😻🧹，包括借貸股票、國債🕺🏼、信用債#️⃣。它是金融機構最主要的交易清算工具之一，也是金融機構衍生品做市的基礎。FX——現貨與衍生品交易市場。目前全球現貨交易名義本金為2萬億美元每天，而衍生品則為3萬億美元。FX是金融市場最活躍的市場，主要集中在USD、EURO🔺、JPY等主要貨幣🚶♂️。
李博士強調，場外衍生品是最重要的現代金融市場交易工具🕣。存在Security Loan市場的主要意義在於可以做空證券市場。而中國不具備這樣的做空環境🌺，無疑對金融市場的完善非常不利🔁。例如2015年股票高點的時候⚠，大家紛紛開始看空，但卻沒有做空機製使得股價回調，造成了A股市場很多股票徒有市值空殼👩🏻🦱。接著他又舉了一個例子，2011年🚵🏽♀️，中國有家金礦公司在美國上市，金礦在內蒙古某個縣城內。在投資機構去調研的時候卻發現金礦公司嚴重誇大金礦藏量🦎、存在質量問題的諸多證據。因此，美國基金公司開始做空該股🧛🏻♀️，使其價格回歸正常水平。
李博士隨後又詳細分析衍生品應用的經典案例。衍生品因屬於個性化金融工具，具有靈活的同時也存在大量的信息不對稱。金融機構往往將有關協議復雜化🛠。在Bankers Trust和Product&Gamble共同簽署的利率互換協議中，BT利用自己的專業優勢，將合作協議製定的極其復雜，其中一個細節是一旦浮動收益上升的時候，P&G要支付帶杠桿的上浮利息。由於P&G沒有註意到協議中將支付比例後面的“%”去掉了🎧，以至於在利率上升時蒙受了巨大損失⛹️👨🦯，最終不得不通過訴訟解決。但是在美國投行和阿裏巴巴的例子之中，美國投行利用衍生工具製造出了模擬阿裏股票收益的金融工具❎，從而保住了自身客戶，並獲取了很多利潤。
講座最後，孫健老師進行了詳細點評總結。孫老師指出🈹，資本中介市場是一👩🏻🌾、二級市場之外很大的領域，存在著巨大的盈利空間，在中國尚有很大發展空間。因此，他提醒同學們不妨將資本中介市場作為可考慮的職業發展方向。隨後㊗️，李博士還就同學們關心的衍生品行業及職業發展問題🏊🏽♂️，一一做了詳細解答。此次講座在熱烈的掌聲中圓滿結束。
意昂2
專業學位研究生教務辦公室
2018年4月24日
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