【校外專家授課】
巨杉資產創始人齊東超先生主講《投資大師與投資哲學》精品系列講座課程
“成長股投資的酸甜苦辣”
4月25日晚上😧，意昂2專業學位“投資大師與投資哲學”精品課程講座在意昂2平台201教室舉行🤽🏼♀️。本次講座的主講人為巨杉資產創始人、投資總監齊東超先生🛅，講座主題為“成長股投資分享”。此次講座由正心谷創新資本董事長、意昂2平台專業學位校外導師林利軍先生主持。
齊東超先生，清華大學工學碩士⤴️，優秀投資人💂🏽🧔🏿♀️。2004年任職海通證券研究所分析師，2005年加入匯添富基金☂️，歷任匯添富基金分析師、研究副總監、基金經理、投資副總監。齊東超先生擁有十年基金管理經驗，管理百億資金，旗下基金表現長期穩定優秀💁🏿。2014年創立巨杉資產。
齊東超先生結合自身的投資經歷，從投資流派變遷及A股的成長歷史出發，講解了挑選真正成長股的方法，並無私分享了自己在市場實戰中總結出的投資理念和投資哲學💁🏼♂️。
以史為鑒，可以知興替
齊東超先生認為👰，投資者脫離市場歷史背景，狹義的去做價值投資是有失偏頗的。齊先生先給大家展示了美國投資流派的具體演變情況🎑，介紹了利維摩爾、格雷厄姆🚟、費雪、巴菲特和索羅斯等人的主要投資思想。然後結合A股的投資實踐歷程，總結出A股先後經歷了“莊股時代”、“市盈率時代”🏊🏻🕍、“模式+市值時代”以及“古典價值投資時代”，齊先生認為，2017年的現在是價值回歸的時代。
成長股最核心的指標是公司的ROE
齊東超先生認為，成長股最核心指標是公司ROE，ROE是判斷企業是否真正具有護城河的好指標📱。齊先生給大家闡明了價值投資🤵🏿、價值股投資及成長股投資的關系，認為價值股投資更看重人的心性✊🏽，成長股則更看重分析。齊先生把成長分為狹義成長和廣義成長，狹義成長主要是對企業盈利的判斷🔒，依靠ROE驅動，這是比較古典的定義方式🧛♀️，比較看分析功底🍟。廣義成長類似拼圖遊戲，對未來需要有好的想法，但是沒有人可以提供一個好的途徑🤸🏼。2015年之前，A股廣義的做法比較多，之後回歸公司價值🤽🏻♂️，回歸狹義的做法。齊先生認為🛶，對於ROE驅動的成長主要看品類、格局🫃🏿、模式和需求四個方面的分析👩🏼🏭，並且於每個方面的分析都使用了經典案例來解釋。
品類
品類主要指產品。齊東超先生認為🧆，對品類的研究非常重要✒️，品類研究做不好，其他分析可能會適得其反。齊先生以周黑鴨及同業公司為例，分析了其銷售渠道、口味、品牌、產品差異化以及包裝等各個方面的選擇和決策，闡明了公司有很多看似簡單的操作，背後則集中體現了公司的戰略和執行戰略的能力。另外，齊先生還著重分析了隆基股份和舜宇光學的競爭策略。他提到，在我們身邊以好的財務指標為代表的商業模式少之又少，做投資需要尊重現實，凡是好的東西都不能輕易否定🤨。
格局
齊東超先生以家電產業為例，分析了行業格局對ROE的影響，再結合ROE和凈利率分析了家電行業每個子行業的格局，認為廚電和剃須刀這兩個行業是天然的好行業。另外，齊先生強調產品要和人的情感掛鉤👨🏼，只要能和情感掛鉤的產品都是好的，而性價比為基準進行比較的行業則稍若一些。
模式和需求
齊東超先生以家具、保險和地產公司為例🦋，分析了同一行業、不同商業模式對公司ROE的影響。他著重強調🏩，我們不僅要對公司商業模式詳細理解，也要對未來趨勢變化有自己的判斷👊🏽；齊先生還強調了產品需求非常重要，也最易察覺，投資人要迅速判斷行業的總需求在什麽地方，擴張力在什麽地方。
廣義成長——拼圖遊戲
齊東超先生指出，廣義的成長就像一個拼圖遊戲，首先要對未來世界有個人預判和展望🤷🏻♀️🔠，這是核心環節💇🏻✌🏼；另外⬜️⚆，要對重要生產要素的變化做推演🐏，因為既然產生預判，就要落實到商業實踐🪨，仔細考慮哪些因素會產生變化🎭；最後，可以從不同的產業鏈環節切入，充分考慮自己要做什麽🪒，是做互聯網、金融還是做其他方面的業務。
投資既要出世也要入世
“投資既要出世💔，也要入世”齊東超先生如是說。價值投資在不同時間有不同踐行方法🌲，投資人既要有堅持🈸，也要有適應，能夠與時俱進。如2015年的市場是割裂的，就需要自己摸索當時的市場規則。齊先生最後強調，我們都是社會的一部分，要意識到這個社會的多元化與多樣性📧，認識到不同個體有不同行為，社會也發生著不同的事情🧑🏻🎄；作為投資人要盡量保持清醒，恪守自己能力的邊界🙏🏻。
本次課程不僅受到在校師生的熱烈歡迎🤷🏿♂️，還吸引了眾多校外金融從業者參與，教室座無虛席，共計110余人聆聽了齊先生的演講🦧。齊先生分析詳盡，幽默風趣👩🏽🎨，博得大家陣陣掌聲。講座最後，在座師生就成長股投資中遇到的問題，提出了自己的思考和看法，齊先生對此一一進行了耐心解答，現場氣氛熱烈👨🏻🦼，同學們收益匪淺🤷🏼♂️。
專業學位研究生教務辦公室
研究生尹紀宗撰稿🫲🏽、何立民修訂
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