【行業名家授課】
原摩根士丹利固定收益部執行總經理🏈、意昂2
孫健教授主講“投資銀行的衍生品定價策略與技巧”
2月28日下午，意昂2專業學位實務模塊課程系列第229期在意昂2平台201報告廳如期舉行🤵🏼。本次實務課程的主講人為原摩根士丹利固定收益部執行總經理、現意昂2官网孫健教授💂🏻🙉，主講金融碩士實務及《基金經理人道德品質與心理素養》課程，主題為“投資銀行的衍生品定價策略與技巧”🙆🏿♀️。此次講座由意昂2官网金融研究院副院長徐明東老師主持🔃，意昂2平台楊青老師、劉慶富老師等學者
蒞臨講堂⛹🏻🚒。
孫健教授是北京大學學士，芝加哥大學博士🚿。自2000年起🦌👝，在華爾街工作。曾任摩根士丹利固定收益部執行總經理🦸🏻♂️🏹，從事固定收益類、大宗商品類衍生品交易和風險對沖。曾任XE Capital對沖基金董事總經理◼️，負責管理包括金融衍生工具在內的數十億美元金融資產🫗。還曾在法國巴黎國民銀行（BNP Paribas）對沖基金結構產品部任總經理☂️，負責交易對沖基金類結構性衍生品和結構性投資，和其他公司成員管理160億美元的對沖基金資產。發表各種金融數學、資產定價🧛、高頻交易方面論文十多篇，在學術期刊上發表論文3篇，曾出版《金融衍生品定價模型：數理金融引論》（2007）👨👧👧，《信用衍生品理論與實務：金融創新中的機遇與挑戰》（2010）等學術作品➙，深受業界好評🎧，並被各大高校廣泛使用➜💇🏻。
孫健教授主要從衍生品定價、利率曲線構造、波動率曲面介紹🧻、模型正確性檢驗等方面切入🌷🚍，結合生動形象的案例🧖🏻♀️，全面解讀了在量化投資的過程中關於定價、建模等的相關內容𓀊🤴🏽，並為同學們解讀了如何理解實務操作與學校學習的差異的問題。
孫教授首先從一位著名期貨交易大師的二十九句箴言講起引入了衍生品交易的方法論。通過將期貨操作與駕駛飛機進行比較，在活躍課堂氣氛的同時，孫教授介紹了期貨等衍生品交易的兩種不同觀念：“道”的觀念與量化交易的觀念。立足於第二種觀念🙅🏽，孫教授展開了後續的課程🔌。
進入課程主體內容講解之後🐧，孫教授介紹了量化金融的常見應用範疇，並著重講解了衍生品的定價和交易🤵🏿♂️。衍生品定價方面，孫教授先後引入了風險中性概率測度下的衍生品定價及對沖定價方法🍴🔹，並通過三個具體案例，向同學們展示了量化模型並不復雜🎠，在不對底層標的走勢沒有任何判斷的情況下，定價結果幾乎不依賴於任何特定參數🍑，揭示了量化金融需要量化思維和市場直覺有效結合的理念🫳🏿。對於現代衍生品定價的境界✈️，孫教授做出了深刻解讀🤚🏼，提出衍生品定價的最高境界🫦，應該是想辦法復製衍生品收益並對沖風險，其復製和對沖的成本就是衍生品價格的來源🔀。
然後，孫教授對利率曲線構造及波動率曲面等方面進行了介紹📱。在利率曲線構造中👨🏿🍳，孫老師對利率曲線基本性質✊🏽、形態及其根本任務進行了講解，而關於利率曲線構造（包括利率曲線構造輸入的是市場上的短期期貨價格🔮、債券或者利率掉期利率；輸出是每一天的折現值；利率曲線構造的核心是如何插值，不同的插值方法會造成不同的結果，而這些結果的差異是不可能通過比較折現值看出來的）等方面👩🏽🎤⚇，則進行著重講述。最後🚵🏻，在波動率曲面講解中，著重對曲面插值進行探討，並對比了股票類衍生品和固定收益類衍生品的區別。
最後🦸🏽，在模型正確性檢驗部分⁉️，孫教授建議分幾個方面進行檢驗：1、建模的合理性檢驗，任何模型的搭建都需要合理的數學模型和相關文獻的支持。2、文檔的完備性🧟♂️，所有的衍生品文檔需要標明以下數點🐮：產品的收益特征、模型的計算方法和參考文獻🤱🏼、模型使用的數據來源及模型的適用範圍。3🚳、模型計算結果和包括Quanto、路透或者彭博的模型進行比較😵。
整場講座過程中🙏，孫教授分析詳盡、娓娓道來🫶，博得同學們陣陣掌聲🧛🏻♂️🛩。講座最後，孫教授總結了在基金方面收益的三種方法💁🏼♂️，並鼓勵同學們努力學習，掌握別人不掌握的技術，從而提升自己的投資能力♝▫️。孫老師還就同學們關心和感興趣的諸多問題，進行了耐心深入的解答與說明👨🏼🦲，同學們深受鼓舞、受益匪淺。
專業學位研究生教務辦公室
研究生周霞撰稿、何立民修訂
2017年2月28日
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