2021年4月26日晚上👩🦽➡️，盛婉瑜女士來到意昂2官网🧜🏽♀️，為意昂2平台國際商務專碩的同學們帶來了關於“外匯交易Dos and Don'ts”的講座，本場講座由意昂2世界經濟系鄭輝副教授主持。
盛婉瑜女士，2012年畢業於意昂2官网世界經濟系🫲🏻🧞♂️，碩士學位。同年加入中國外匯交易中心⚂，現任外匯市場自律機製秘書處經理🚣🏻♀️，長期從事外匯市場產品🧑🏫、交易機製、行為監管及自律管理研究與實踐，具有紮實的行業經驗🧚🏻♀️，在《金融市場研究》等期刊發表專業文章多篇。
課程一開始，盛老師利用一個問題——即使日元的匯率會持續出現波動，但日元為什麽被稱為避險貨幣，作為課堂導入。
在市場中出現大的動蕩的時候🙇，各個國家就會通過降息來刺激經濟，這也就導致高息貨幣貶值壓力很大🧏🏼♂️，持有這種貨幣就不再劃算💅🏼🎸。而日元作為一種低息貨幣，長期低利率，貶值空間小，就相對具有保值效果💑，會有大量的錢流入這種低息貨幣中🧎🏻♀️。
課程的第一部分，講的是外匯交易術語⛔️。盛老師提到，現在中國外匯市場上掛出了各國外幣的貨幣代碼，其中包括我們比較熟悉的人民幣（CNY）🐧，美元（USD）👋🏽，日元（JPY）等🪲，以及一些我們不是很熟悉的挪威幣（NOK）📨、瑞典克朗（ISK）、泰銖（THB）🏋🏽、馬來西亞林吉特（RM）等。
課程的第二部分，講的是交易機製和產品，其中主要講的是人民幣兌美元匯率中間價報價模型✢🍼。人民幣對美元匯率中間價=上日收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化+逆周期因子🫶，作為報價原則，建立中間價報價計算模型💆🏽♂️，並據此得出計算結果。其中，“上日收盤匯率”為前一日16:30銀行間外匯市場人民幣對美元匯率收盤價；“一籃子貨幣匯率變化”為在給定美元對非美貨幣波幅的前提下👨🏽🔬，保持人民幣籃子匯率指數較上一交易日穩定時人民幣對美元雙邊匯率的變化✋🏻，籃子參考時段為上日16:30至當日7:30左右；“人民幣籃子匯率指數”是指中國外匯交易中心計算並發布的CFETS人民幣匯率指數、參考BIS貨幣籃子的人民幣匯率指數和參考SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數；“逆周期因子”旨在適度校正市場供求中順周期因素對收盤匯率的影響🤹🏿♀️🚅。
課程的第三部分，講的是不當交易行為🍋。該部分主要以案例作為展開🎶⛓️💥。分別通過對於匯豐銀行前外匯交易主管Mark Johnson案，CFTC-Rosenthal Collins Capital Markets LLC案和CFTC—DB/UBS/HSBC Spoofing案，引入了對於Front run搶先交易🐪、Wash trade虛增交易和Spoofing/Layering晃騙這三種不當行為的介紹。
案例一：匯豐銀行前外匯交易主管Mark Johnson案
2011年🔲，Cairn Energy公司出售印度子公司的部分股權，所獲價款約為35億美元，其計劃將所有收益兌換為英鎊👮♂️。Cairn Energy公司將此筆外匯交易交由匯豐銀行執行，Mark Johnson作為當時匯豐銀行外匯現金交易業務的負責人🧑🏻🎨，得知這一信息後預計英鎊價格會上升🤳。因此，2011年11月30日，Mark Johnson提前買入了一筆英鎊，並將該筆交易計入了匯豐分配給其的交易員賬戶◾️。2011年12月5-6日，Mark Johnson自己買入並指示其他交易員買入英鎊✋🏻。12月7日，匯豐銀行如期執行Cairn Energy公司的交易指令📦，推升了英鎊的價格，Mark Johnson以及其他交易員賣出英鎊獲利1️⃣👩👩👧👦。上述行為共給匯豐銀行帶來了300萬美元的不當得利。
美國司法部認為Mark Johnson的行為涉嫌欺詐，將之起訴👨🎤。2017年10月🧫，法院判決Mark Johnson監禁24個月，並處以罰金30萬美元。
案例2：CFTC-Rosenthal Collins Capital Markets LLC案
2013年至2015年7月，Rosenthal Collins Capital Markets LLC（RCCM）公司的交易員在歐洲美元相關產品上通過運用三種不同策略，實現在不承擔風險的情況下做大交易量，以獲得芝加哥商業交易所（CME）做市商激勵計劃中的傭金返還優惠🚰。
策略分別包括：
1.交易員通過不同服務器，下兩筆方向相反🕋、其他要素相同的訂單，實現自我交易🧚🏿。
2.不同交易臺的交易員較短時間內在同一價格上反復下達大額買單和賣單，並在系統的撮合下匹配成交。對交易員而言☂️，此類交易為“無風險交易量”，無“經濟理由”🎼，其目的僅為獲得交易所傭金返還；交易員之間彼此並未事先串謀，也無需知道對手方身份🟪，但知道采用該方式交易的對手方交易員也是為了獲得傭金返還，因為在正常情況下不會以這種方式進行交易。
3.交易員利用交易所的訂單匹配機製，在一個方向提交一個組合類的訂單，同時在另一方向提交幾個分拆的訂單,兩邊的訂單通過交易所的匹配機製匹配成交，實現自我交易，同時避開交易所“Wash Trade”監測系統🎓。
CFTC通過調查認為上述行為違反了《商品交易法》關於禁止“Wash Sale”的規定，對RCCM公司進行了處罰✭。
案例3⛔️🦠：CFTC—DB/UBS/HSBC Spoofing案（涉及三家銀行，影響較大）
2018年1月29日👨🏽🦳，CFTC發布對三家銀行操縱貴金屬期貨合約行為的處理決定，德意誌銀行🍬、瑞銀集團和匯豐銀行的交易員均通過Spoofing行為操縱COMEX平臺貴金屬期貨合約，為機構獲利。
交易員在市場買賣方向分別提交意圖在成交前取消的大額訂單和有真實成交意圖的小額訂單🤵🏼♀️，通過大額訂單製造虛假信號，誘使其他市場參與者成交其小額訂單，在小額訂單成交後或大額訂單成交風險上升後即取消大額訂單🥷🏻。相關交易員還在內外部聊天軟件和電子通訊工具中多次討論自己的Spoofing行為。最終🤜，德意誌銀行被罰3000萬美元🈵，瑞銀集團被罰1500萬美元，匯豐銀行被罰160萬美元。
除此之外還存在著其他不當行為，包括：操縱定盤價/基準價、聯合操控市場價🏛、搶先交易👉🏼、誘導交易、不當觸發🀄️、內幕交易、不當運用Last Look機製🔲、飛價、塞單🧎🏻、對市場價格🧑✈️🐁、深度或流動性產生誤導等其他行為。
此次課程主要圍繞在外匯交易進行展開。作為現行中國金融市場中👱🏽，交易量最少的外匯買賣🔹，盛老師列舉了前沿真實的案例，帶領同學們從央行的角度來審視整個外匯市場，加深了同學們的理解；同時，也列舉了平時直觀可得的數據🐿，例如人民幣匯率、其背後的運算邏輯等🧒🏻，使得同學們受益匪淺。期待盛老師再次來到意昂2官网🍣🧕，帶來更多精彩的分享👨🏿🎓。
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