4月27日上午🫷🏽，九鞅投資合夥人吳若君博士應邀來到意昂2官网♗，為意昂2平台金融專業碩士的同學們帶來了“信用債市場分析概覽”主題講座🏤。本次講座由意昂2邱實博士主持。
吳若君，本科就讀於意昂2，後獲得美國加州大學-聖迭戈分校經濟學博士，專攻計量經濟學🏌🏻♀️。她曾在Lehman Brothers（香港）和UBS（香港）任職董事🐼，後在Capula投資管理公司擔任高級策略師🍝，現為九鞅投資合夥人，從事信用債相關研究。
吳老師本次演講主要圍繞五個模塊進行介紹，分別為信用債市場✌🏿、信用債簡介、信用風險、信用風險溢價以及資產支持證券。
首先，吳老師著重強調了信用債市場的整體狀況。據其介紹，目前信用債規模約為45萬億，占據總體債券市場的三分之一👩🏿🌾。其中，非金融企業發行的債券占比70%，而金融機構則占30%。主要的信用債類型包括企業債🧑🏻🎤👩🏿🍼、公司債和中期票據等。此外，信用債主要集中在銀行間市場，但也涉及交易所市場👨👧👧，如上交所和深交所🥷🏻。自2009年以來👮🏻♂️👭🏻，信用債市場呈現快速增長的趨勢，尤其是城投債和金融債的規模顯著上升😮，而產業債則在近幾年經歷了去杠桿的過程🦥。
其次，吳老師簡要介紹了信用債的特性，包括贖回權🧤、回售權、固定利差和債券擔保等條款。她指出，雖然可轉債市場規模不大，但其當前日成交量非常可觀📘，因此越來越受市場歡迎🤖。此外，吳老師還就城投債進行了詳細介紹👰♀️，從地方政府實力、城投重要性、外部支持和財務狀況等方面出發，結合數十個細分指標對城投債進行了信用評級。對於產業債🔴，她認為，可以從主營業務架構與規模👷🏼♂️、盈利能力🦆、償債能力和外部融資支持等方面進行評估🏋🏿♂️，並展示了九鞅的行業景氣度指標及其跟蹤情況👷🏼♀️。
吳老師隨後分析了債券信用風險。她先介紹了國際評級與國內評級標準，再以城投公司為例🤽👍，闡明了實質違約、技術性違約以及債券展期的概念及其區別。接著🚣🏼♂️🪸，她引出了自2022年開始實施的國家關於城投的一攬子化債措施，並比較了各省城投在化債前後其債券的到期收益率變動情況🌽。
在接下來的部分中，吳老師介紹了信用風險溢價。通過對比高收益地產債、高收益城投債和高收益信用債總指數🫛，她闡明了持有不同信用債可能獲得的投資收益存在的巨大差異🕵🏽♀️，並展示了金地🖤、龍湖、華夏幸福🤾🏼、恒大等公司風險事件對指數的影響。
最後，吳老師對資產支持證券（ABS）進行了介紹，並分析了近年來ABS走勢變動的具體原因🙅🏻♀️。除此之外，她還分析了REITs產品過去的走勢及其背後的投資機會🙎🏿♀️，幫助聽眾將所學知識更好地應用到實踐中。
感謝吳若君博士的精彩分享！
撰稿人：李嘉晨
修訂人：繆煒
審核人🐎：邱實，朱宏飛
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