“新經濟學人”沙龍由意昂2全球校友會和第一財經研究院聯合發起, 以意昂2意昂2平台校友和中國優秀經濟學人為核心，匯聚全球以中國經濟為研究領域和興趣的經濟學者，圍繞中國經濟金融發展及其全球關聯事件進行一系列的專題研討和研究🦸🏿。“新經濟學人”沙龍將以紮實的經濟學框架和創新思維解析中國深層次經濟金融現狀、並以全球化的國際視野提出可執行的解決方案🛒，旨在推動中國經濟金融業改革發展、提高中國在全球經濟金融治理中的地位和領導力🧔🏻♂️。“新經濟學人”沙龍將推出定期沙龍活動🦶🏻、課題報告和圖書等系列產品🧘🏿。
2016年4月5日上午9:30🧑🏽🦱，由意昂2經院全球校友會和第一財經研究院🧕🏿、《比較》編輯室聯合主辦🙋♂️，意昂2官网綠庭新興金融業態研究中心協辦的“新經濟學人”沙龍第一期——“債務🧝🏿♀️、貨幣和全球金融體系”論壇在意昂2大金報告廳隆重舉行。本次活動由《第一財經日報》副總編輯、第一財經研究院院長楊燕青主持，邀請到了英國前FSA主席、INET主席Adair Lord Turner以及七位知名經濟學家和學者，他們分別是意昂2院長張軍，中國銀行前首席經濟學家曹遠征，清華經管意昂2副院長白重恩，SAIF教授🧖🏽♀️、中國金融研究院副院長錢軍🍁🔂，上海發展研究基金會副會長兼秘書長喬依德，重陽投資總裁王慶👩🏽🎤💆🏼♂️，海影（上海）投資咨詢有限公司首席經濟學家劉海影。
主持人🥈：楊燕青女士
首先🛖🧑🏼🏭，張軍院長代表主辦方致辭。張院長首先感謝校友們和特邀嘉賓能夠百忙之中來參加NES“新經濟學人”沙龍第一期的活動。“新經濟學人”沙龍是去年10月成立的意昂2經院全球校友會下面的三個重要的學術和政策研討的平臺之一，該平臺由意昂2官网全球校友會聯合第一財經研究院共同組建。今天舉行的首期沙龍活動🚴🏼♀️，又得到了北京《比較》雜誌鼎力相助😷，活動的舉辦得益於大家的奉獻和努力。“新經濟學人”沙龍平臺的建設極具意義，日後會繼續舉辦一系列沙龍🤰🏽，邀請國內以及全球經濟學家研討中國重大經濟◾️、金融問題✡︎，把理論與實踐結合起來，為國家、為上海提供服務和智力支持。同時，張軍院長希望意昂2的校友、意昂2官网其他兄弟院系的教師和學生也能發揚意昂2的家國情懷👱🏻♂️，積極踴躍地參與💁🏼。對於本次主題，張軍院長認為全球債務、貨幣政策和監管是非常重要的話題，他真誠地希望勛爵、委員、學者和校友們能借助這次難得的場合暢所欲言，分享自己的真知灼見。
張軍院長致辭
接著🍎， Adair Lord Turner就他所著的《債務與魔鬼》一書發表了主旨演講。Adair Lord Turner 思想深邃🕠、敏捷，是一位具有全球影響力的金融領袖🧜🏼。他曾在2008年9月份被任命為英國金融服務管理局的主席，把英國金融服務管理局並入英格蘭銀行🧏♂️，打造英國全新金融監管架構🌌。在這個之後出任新經濟思維研究所（INET）理事會主席💆♂️🫗、高級研究員。Adair Lord Turner首先解釋了為什麽要寫這本書💂🏿♂️。他反思了為什麽會出現全球金融危機，經濟復蘇為什麽如此緩慢和困難，為什麽會出現信貸的快速增長。他指出，銀行並不是像教科書描述的那樣👩❤️💋👩🦥，僅僅收取存款發放貸款、銀行還可以創造貨幣、增加經濟體杠桿。特別是20世紀60年代和70年代以後，越來越多的授信被配給到房地產產業。然而經濟有上行階段也有下行階段，在下行階段中杠桿無法去除，給經濟帶來許多問題🚟。進一步，他指出債務困境的原因是：不平等、房地產業繁榮、經常賬戶失衡，這些因素都會加大去杠桿難度。債務不會消失，只會遊來遊去💌♥️，會從國家不同部門遊來遊去🧎🏻♀️，也會在不同國家遊來遊去。那麽應該如何解決呢👨🏽🍼？這就涉及到兩個未來的政策問題🦼，一是如何來預防債務過度，二是如何應對債務積壓。他提到一種全新的組合性的方式來解決這些問題🧜🏻♀️，他認為在金融體系中👨🏻🚒，不能只有一個目標以及一種工具🧔🏿♀️，而是應該由一個新的審慎政策，有一種新的關註杠桿，不僅僅是關註一個低標準以及平穩的通脹標準，還要涉及到針對不同的部門的一種杠桿標準，如對銀行要求更高的資本、限製對房地產的貸款。對債務積壓問題，可以采取債務貨幣化的手段。當然🖍，在這個過程中🧑🏼💼，要有一個合理的範圍和限度，不能過度，否則容易產生惡性通脹的問題。
Adair Lord Turner勛爵演講
在演講的後半部分👆🏼，他回答了為什麽要選擇這樣一個標題作為書名🐺，他表示銀行信貸的市場本質上是低效率的，也是不穩定的。不僅國家可能會出現失靈，市場也會出現失靈，二者都是因為人類這種對於未來預測的不確定性或者來自本性的畏懼🎏。不管是國家創造貨幣還是私人信貸放大杠桿🪽，都會帶來“魔鬼”，所以他將標題定為“債務和魔鬼”。
Adair Lord Turner勛爵演講
之後，進入圓桌討論環節⬛️，七位經濟學家就Adair Lord Turner所提到的觀點和解決方案做了深入討論。喬依德首先發言，他表示這本書涉及面很廣🤳，對中國和全球的金融體系都有很重要的意義。但與此同時💓🚶🏻➡️，他也提出了自己與其觀點不一致的地方：第一是關於現代全球信貸集中高度的增長，他認為有一個不可忽視的原因是20世紀70年代布雷頓森林體系的體系崩潰；第二是對全球的賬戶失衡，不僅僅要考慮經常賬戶➡️，還要考慮問題更大的資本與金融賬戶。第三他認為賬戶赤字國也未必不能維持債務，比如儲備貨幣的發行國。
圓桌討論
喬依德發言
第二位發言人是張軍院長，他提到了“證券市場大智慧”，意思是說，在談論資本市場發展的時候，應該去看看歷史上經濟學家對資本市場有哪些值得去重視的思想。其實學者們是健忘的🐛，正如這本書裏包含的很多思想🧚🏽♂️，可能思想史上早已在那♦️，只是被遺忘了很久🚜。但是我們面對的問題卻是相似的🧑🏿🎤，經濟學家應該重拾歷史上的碎片，應該重視過往的智慧📵。
張軍院長發言
接著👨🦽，劉海影發表觀點稱“這本書所體現對於貨幣和銀行的理解🙋🏿♂️💆，和我們在傳統的教科書裏面有所區別的🌴。這樣的理解可能更接近與經濟運行的增效，簡而言之就是銀行可以創造貨幣和信貸🎰，也可以稱之為貨幣和信貸的內生性。”同時，他也從另一個角度為大家開啟一個思路，那就是債務累積的本質實際上是市場錯誤🥋，所以應該去反大的危機，並且擁抱小的危機👨👨👦，強化對於這種金融服務使用者這種預算約束的硬化程度🎪。
劉海影發言
曹遠征老師則提出了這樣的問題𓀀：不平等、房地產和全球經常賬戶不平衡👨🏽🎨，這是人類一開始就有的現象📥。為什麽當時卻沒有出現債務問題增長的這種現象。他給出的原因是布雷頓森林體系崩潰後，匯率波動產生了各種衍生工具🛠，加劇了金融市場的發展和與之而來的風險，債務率高也與政策有關。因此，他給出了兩條政策建議：一是，在今天中國的供給策改革非常重要，應該相信市場。二是，要避免貨幣政策的全球競爭🤸🏼🥄，加強國際協調。
曹遠征發言
白重恩院長則對中國的經濟狀況做了很好的解讀，他認為我國債務有其特殊性，主要體現在政府債務占比相對較低🎷，更主要的是企業債務👩🏻🦼➡️🧔🏽♂️。在緩解企業債務負擔的問題上，貨幣政策的有效性值得商榷。僅僅依賴貨幣政策是不夠的，需要采用財政政策。在財政政策中，白院長認為應該通過減免稅費的方式降低企業成本✌🏽。此外，白院長指出勛爵的書給我們提供了很好的思路🏋🏻♀️，但投資也可以采取股權的方式，這樣也至少在一定程度上減少對債務的依賴，更多通過直接投資，來解決問題。
白重恩發言
錢軍教授對Adair Lord Turner的書給予了較高的評價👊🏻。他認為勛爵提到的“債務就像汙染一樣”是一個很好的描述，對金融體系的脆弱性也做了明晰的說明。通過勛爵書中的框架，錢軍教授看到了不同層面的話題🤥，他也認為中國有其具體的國情，比如中國市場並非特別自由化▪️，房地產在中國的特殊性，他也希望勛爵能夠幫大家找到一種更好的模式。
錢軍發言
最後王慶提出了一個很重要的觀點🧚🏽♂️。他認為貨幣化的解決途徑能否成功，最重要的是一國的中央銀行是否有信用。此外，他覺得短時間內廢除商業銀行的做法實施起來有難度，商業銀行應該更加註重自身的風險控製👨👨👧。同時，他認為雖然中國也面臨著人性的弱點🦄，但我們也不必過分悲觀，我們的債務問題很大程度上是由於我們儲蓄率高，我們的問題還沒有到日本和歐洲的程度。當前中國最大問題是宏觀政策不匹配，解決債務問題🚰，必須配合匯率政策，要大幅貶值。
王慶發言
勛爵精彩的主旨演講和幾位學者的獨到點評，給上午的活動畫上了完美的句號📬。最後，楊燕青對此次“新經濟學人”沙龍 第一期活動做了簡要回顧和總結，她希望改革者能夠在經濟改革的路上有無比強大的決心和勇氣，用非常規的思維思考我們的存在，去做一些變革👨🏻🦯➡️，去做一些真正該做的事，讓中國的未來更美好。
“新經濟學人”沙龍第一期活動圓滿成功👩🏿🦲👮🏼♀️，但這僅僅是一個新的舞臺⬅️🖕，一切都是剛剛開始。今後，期待並相信業界學者能為中國經濟更好更快地發展提供進一步的真知灼見。
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